信息來(lái)源:證券時(shí)報(bào)         發(fā)布人：邢福軍

27日是3月期權(quán)到期日。由于昨日標(biāo)的50ETF的價(jià)格為2.692,50ETF購(gòu)3000期權(quán)要想行權(quán)需要標(biāo)的漲至3.0，即今日50ETF要漲11.44%，難度極大。隨著時(shí)間價(jià)值的消耗殆盡，高達(dá)24.41萬(wàn)手持倉(cāng)將于今日全部歸零。

除了50ETF購(gòu)3000合約外，3月購(gòu)2950、購(gòu)2900、購(gòu)2850、購(gòu)2800等多個(gè)合約均迎來(lái)暴跌，隨著時(shí)間價(jià)值加速衰減。即使是購(gòu)2800的期權(quán)，也需要50ETF今日大漲4%以上，機(jī)會(huì)顯然渺茫。

“交易一種工具前真的需要先全面理解這一工具，而不是被所謂‘翻倍’這樣的字眼所迷惑。”混沌天成資管衍生品投資部總監(jiān)余力說(shuō)。

50萬(wàn)手持倉(cāng)將歸零

2月25日，50ETF大漲7.56%，市場(chǎng)上出現(xiàn)了罕見(jiàn)的192倍的“財(cái)富神話”；一天后，也就是2月26日，3月的50ETF購(gòu)3000合約也正式誕生。

由于市場(chǎng)看漲，情緒一片高漲，這款虛值期權(quán)(沒(méi)有內(nèi)在價(jià)值、只有時(shí)間價(jià)值)一誕生就備受投資者的青睞，在“192倍財(cái)富效應(yīng)”的吸引下，權(quán)利金即使一度飆升至1000元，仍有不少投資者大膽買入，使得持倉(cāng)量水漲船高。3月4日，50ETF盤中一度觸及2.897，購(gòu)3000合約的權(quán)利金也一度飆升至915元。

隨后幾日，持倉(cāng)量一路飆升至最高44萬(wàn)手，初步估計(jì)有近20萬(wàn)手的持倉(cāng)是在權(quán)利金300元一張的高位買入。押注深度虛值期權(quán)等暴漲，成為3月份不少期權(quán)投資者的想法。

然而，50ETF購(gòu)3000期權(quán)自3月7日開始一路下跌，直至昨日，仍有24.41萬(wàn)手的持倉(cāng)押注著50ETF購(gòu)3000合約。

由于昨日標(biāo)的50ETF的價(jià)格為2.692,50ETF購(gòu)3000期權(quán)要想行權(quán)需要標(biāo)的漲至3.0，難度很大。這也意味著此前買入的所有權(quán)利金極大可能全部虧完。

除了50ETF購(gòu)3000合約外，3月購(gòu)2950、購(gòu)2900、購(gòu)2850、購(gòu)2800等多個(gè)合約均迎來(lái)暴跌，隨著時(shí)間價(jià)值加速衰減，上述4個(gè)合約的持倉(cāng)量分別為6.57萬(wàn)手、8.82萬(wàn)手、7.27萬(wàn)手、9.78萬(wàn)手，即合計(jì)32.44萬(wàn)手的權(quán)利金將大概率全部虧光。

如果加上50ETF購(gòu)3000合約的24.41萬(wàn)手持倉(cāng)，今日歸零的期權(quán)最高預(yù)計(jì)達(dá)56.85萬(wàn)手，這也將創(chuàng)下期權(quán)上市以來(lái)的紀(jì)錄。

市場(chǎng)上了重要一課

余力認(rèn)為，在整個(gè)3月的行權(quán)周期內(nèi)，市場(chǎng)這位“老師”很好地教授了幾個(gè)交易風(fēng)險(xiǎn)。

第一，慎買臨近到期的期權(quán)。時(shí)間價(jià)值有一個(gè)特征或者口訣叫做天天貶值、越貶越快。通常來(lái)說(shuō)，買一個(gè)一個(gè)月后到期的期權(quán)，它的時(shí)間價(jià)值衰減非常緩慢。買最后一周后到期的虛值期權(quán)，它的時(shí)間價(jià)值開始加速衰減，會(huì)像陽(yáng)光下的冰一樣溶化得非?？臁?/span>

第二，慎買深度虛值的期權(quán)。購(gòu)買一次深度虛值的期權(quán)可能沒(méi)感覺(jué)，但是如果連買10次都沒(méi)有變成實(shí)值，就會(huì)發(fā)現(xiàn)累計(jì)的虧損非常大。

第三，倉(cāng)位過(guò)重風(fēng)險(xiǎn)。

在華爾街做了十年衍生品交易員的趙林告訴證券時(shí)報(bào)記者，風(fēng)控是期權(quán)交易的核心，然而，不少期權(quán)投資者卻將目光聚焦在如何進(jìn)攻和暴富上。

在趙林看來(lái)，波動(dòng)一旦起來(lái)，期權(quán)的定價(jià)就會(huì)亂。市場(chǎng)上交易期權(quán)的人目的都不同，有的是對(duì)沖，有的是投機(jī)，有的是交易波動(dòng)率，波動(dòng)率本身的定價(jià)經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)偏差，交易者要想清楚自己可以賺什么樣的錢。