久久久久久人妻一区精品,欧美日韩国产精品,国产v亚洲v天堂无码,日韩人妻无码专区免费

文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào) 發(fā)布人：沙怡含

  “金三”成色不足，總體不及預(yù)期

  今年，國(guó)內(nèi)三大塑料品種（聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯）在“金三”中整體表現(xiàn)較弱，價(jià)格均不同程度下移。

  大家都知道，3—4月是地膜傳統(tǒng)旺季，地膜生產(chǎn)旺季一般會(huì)持續(xù)至4月中旬。同時(shí)天氣轉(zhuǎn)暖便于基建和房地產(chǎn)施工，工地施工加快推進(jìn)也帶來(lái)管材需求。旺季來(lái)臨，通常會(huì)看到下游訂單增多、開(kāi)工提升。

  據(jù)業(yè)內(nèi)分析人士介紹，今年塑料品種“金三”成色不足。PVC管材、型材方面，3月初企業(yè)開(kāi)工提升明顯，主要是制品訂單階段性好轉(zhuǎn)，企業(yè)進(jìn)行促銷(xiāo)，但促銷(xiāo)結(jié)束后接單不暢，訂單仍弱，成品庫(kù)存較高，制品開(kāi)工在3月下旬已經(jīng)出現(xiàn)回落，尤其是部分華南管材企業(yè)開(kāi)工率下降10個(gè)百分點(diǎn)以上，部分企業(yè)后續(xù)仍有降負(fù)計(jì)劃。

  地膜方面，3月地膜開(kāi)工明顯提升，但地膜訂單量以招標(biāo)訂單為主，市場(chǎng)訂單跟進(jìn)有限，3月中下旬整體訂單跟進(jìn)放緩，3月底訂單就開(kāi)始收尾。從PP下游看，塑編行業(yè)開(kāi)工持續(xù)處于歷年同期低位，企業(yè)普遍反饋新訂單表現(xiàn)不足，成品庫(kù)存逐步增加，華北、華東個(gè)別企業(yè)3月底因新訂單不足開(kāi)工小幅下滑，亦有個(gè)別企業(yè)表示4月可能會(huì)停車(chē)。BOPP普遍訂單半個(gè)月到1個(gè)月，訂單邊際持續(xù)轉(zhuǎn)弱，成品庫(kù)存已經(jīng)開(kāi)始累積。

  從往年（2019—2022年）歷史數(shù)據(jù)看，刨除受疫情影響嚴(yán)重的2020年，其余年份的3—4月，PVC往往是一個(gè)振蕩上行的過(guò)程。

  PVC粉主要用于生產(chǎn)管材、型材、門(mén)窗等硬質(zhì)品以及薄膜、電線電纜等軟制品，終端用戶(hù)與房地產(chǎn)息息相關(guān)。而房地產(chǎn)行業(yè)季節(jié)性需求特征明顯。通常一季度為需求淡季，二季度為傳統(tǒng)需求旺季，因此下游訂單往往在三四月份有所提升。供應(yīng)方面，二季度是傳統(tǒng)PVC生產(chǎn)企業(yè)春季檢修季，企業(yè)開(kāi)工下降，供應(yīng)量縮減。在供需基本面偏強(qiáng)以及宏觀利多綜合作用下，PVC在三四月份往往表現(xiàn)良好。

  但今年3月份PVC表現(xiàn)明顯不足，一方面受企業(yè)庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存‘雙高’影響；另一方面受全球經(jīng)濟(jì)以及房地產(chǎn)新房開(kāi)工面積下滑拖累。下游需求較往年表現(xiàn)欠佳，供強(qiáng)需弱下PVC市場(chǎng)價(jià)格承壓。

  聚酯市場(chǎng)也是 “旺季不旺”。3月份以來(lái)，聚酯市場(chǎng)在強(qiáng)成本現(xiàn)實(shí)和弱需求預(yù)期下運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)鏈上游產(chǎn)品行情強(qiáng)于下游產(chǎn)品行情，產(chǎn)業(yè)鏈成本傳導(dǎo)不順暢，終端產(chǎn)品利潤(rùn)不佳。終端織機(jī)開(kāi)機(jī)率仍然低于近5年同期均值，市場(chǎng)對(duì)需求的強(qiáng)預(yù)期未能完全兌現(xiàn)。

  相較于以往同期，今年以來(lái)紡織市場(chǎng)呈現(xiàn)內(nèi)銷(xiāo)繁榮、外銷(xiāo)冷清的景象，可以說(shuō)外銷(xiāo)冷清符合市場(chǎng)預(yù)期，而內(nèi)銷(xiāo)繁榮確實(shí)超出了市場(chǎng)預(yù)期。但從聚酯環(huán)節(jié)看，今年“金三”表現(xiàn)不及預(yù)期。

  首先，最直觀的是產(chǎn)品效益。據(jù)CCF統(tǒng)計(jì)，目前除聚酯瓶片尚有利潤(rùn)之外，其余產(chǎn)品已全面虧損，尤其以POY虧損幅度較大。其次，下游生意較3月初明顯走弱。據(jù)CCF統(tǒng)計(jì)，江浙終端開(kāi)工率已連續(xù)3周下降。最后，面對(duì)持續(xù)上漲的原料成本，聚酯下游已經(jīng)沒(méi)有太多的選擇余地，在原料備貨消耗完之后，要么選擇減產(chǎn)停車(chē)，要么繼續(xù)虧損生產(chǎn)。

  聚酯業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，今年聚酯市場(chǎng)“金三”總體不及預(yù)期，主要還是大單沒(méi)有像往常一樣到來(lái)，沒(méi)有之前那種一下子很多訂單帶動(dòng)品種漲價(jià)的行情出現(xiàn)。

  這一改變也與產(chǎn)業(yè)鏈上下游心態(tài)的變化有關(guān)。往年“金三銀四”下游會(huì)有很多投機(jī)性需求，上游聚酯工廠配合會(huì)同步開(kāi)足馬力做庫(kù)存。但目前來(lái)看，經(jīng)歷去年原油急漲急跌以及公共衛(wèi)生事件帶來(lái)的物流停滯廠區(qū)停工，工廠整體現(xiàn)金流壓力較大且接單更為謹(jǐn)慎，這也導(dǎo)致了他們不會(huì)再像往年一般投機(jī)做很多庫(kù)存，而是選擇了更為穩(wěn)妥的接單做單模式。

  此外，線上各消費(fèi)節(jié)多引入預(yù)售付定金模式，這就導(dǎo)致了整體訂單指向性更強(qiáng)，下游企業(yè)在這樣的背景下再將有限的現(xiàn)金流覆蓋到全品種或者是去囤冷門(mén)產(chǎn)品，就變得不那么經(jīng)濟(jì)和有回報(bào)性了。

 “銀四”難言樂(lè)觀 關(guān)注供需修復(fù)機(jī)會(huì)

  今年化工品端的“金三”成色普遍不佳，除個(gè)別品種表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)外，其他品種基本都在于今年以來(lái)的低價(jià)位區(qū)間寬幅振蕩。

  就化工市場(chǎng)而言，“金三”成色不足的主因是外貿(mào)需求不佳，或因歐美通脹及債務(wù)問(wèn)題，我國(guó)及東南亞國(guó)家出口歐美的訂單普遍下降。在歐美市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)力不足的背景下，3月份美國(guó)及歐洲銀行危機(jī)爆發(fā)，雖然歐美對(duì)銀行問(wèn)題進(jìn)行了兜底，但未解決根本問(wèn)題，歐美的經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳，歐美市場(chǎng)的購(gòu)買(mǎi)力或難有回升。

  以聚酯市場(chǎng)為例，一方面終端內(nèi)銷(xiāo)訂單開(kāi)始出現(xiàn)走弱跡象，包括前期表現(xiàn)好的棉類(lèi)訂單也有一定走弱，而外銷(xiāo)訂單依然表現(xiàn)冷清；另一方面，成本端的持續(xù)抬升令下游逐漸產(chǎn)生抵觸情緒，從最近下游拿貨的情況來(lái)看，產(chǎn)銷(xiāo)跟進(jìn)力度已沒(méi)有3月初月中時(shí)那么強(qiáng)勁。“金三”成色不足除各自品種的供需基本面外，另一個(gè)主要原因在于，原油為代表的成本端超預(yù)期下跌。

  據(jù)業(yè)內(nèi)人士表示，2022年表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的原油，雖然在去年四季度和今年一季度大幅回調(diào)，但市場(chǎng)普遍預(yù)期今年原油價(jià)格再度大跌的可能性不大。但當(dāng)3月硅谷銀行、瑞士信貸銀行接連出現(xiàn)危機(jī)，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)2008年金融危機(jī)再現(xiàn)，進(jìn)而引發(fā)商品需求轉(zhuǎn)弱，原油也出現(xiàn)大幅下挫，這成為了壓倒化工品價(jià)格表現(xiàn)的最后一根“稻草”。

  對(duì)于即將到來(lái)的“銀四”，市場(chǎng)最主要的看點(diǎn)在于低估值下的化工品能否借著目前原油止跌的窗口期完成自身的價(jià)格修復(fù)。經(jīng)過(guò)3月份的大幅回調(diào)，絕大多數(shù)化工品處于估值的相對(duì)低位，存在估值向上修復(fù)的需求。比如整體供需尚可的聚乙烯，3月份表現(xiàn)相對(duì)抗跌，今年供給端增量有限，同時(shí)需求仍然處于相對(duì)旺季，單品種角度而言存在跟隨原油止跌反彈的可能。

  進(jìn)入4月，國(guó)內(nèi)化工品裝置逐步進(jìn)入檢修周期，由于今年供需普遍偏寬松，二季度以及三季度的裝置檢修將成為供需平衡的主要調(diào)節(jié)方式。比如PVC，3月份前后有近10套裝置檢修，一定程度上可以緩解PVC存量庫(kù)存偏高的現(xiàn)狀。

  從趨勢(shì)角度看，主要是兩類(lèi)品種存在機(jī)會(huì)。業(yè)內(nèi)人士表示，一類(lèi)是供需存在轉(zhuǎn)好預(yù)期的品種，一旦形成趨勢(shì)性的去庫(kù)，期貨盤(pán)面會(huì)給出估值向上修復(fù)的機(jī)會(huì)。另一類(lèi)是消費(fèi)為主驅(qū)動(dòng)的品種，比如聚乙烯，一方面下游膜料消費(fèi)具有一定的季節(jié)性，同時(shí)自身在連續(xù)下跌并企穩(wěn)之后也有反彈的需要。

  以聚酯產(chǎn)業(yè)鏈為例，3月份產(chǎn)業(yè)鏈下游的聚酯產(chǎn)品生產(chǎn)大多虧損，產(chǎn)業(yè)鏈上游原料漲幅偏大，成本傳導(dǎo)并不順暢。歐美市場(chǎng)的問(wèn)題可能不是短期能解決的問(wèn)題，其對(duì)4月市場(chǎng)并沒(méi)有過(guò)度樂(lè)觀的預(yù)期。

  從過(guò)去13年的PTA現(xiàn)貨價(jià)格計(jì)算的季節(jié)性指數(shù)看，PTA現(xiàn)貨季節(jié)性指數(shù)都會(huì)在每年3月沖高、4月回落。以往年經(jīng)驗(yàn)看，市場(chǎng)永遠(yuǎn)在交易預(yù)期，“銀四”的預(yù)期往往在“金三”已經(jīng)體現(xiàn)過(guò)，“銀四”大多在交易五月的預(yù)期，不能盲目追高。

  對(duì)于即將到來(lái)的“銀四”，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為不必抱有太大的期待，尤其是在原料成本高企、需求可能面臨進(jìn)一步走弱的背景下，4月份下游工廠和聚酯企業(yè)如何抉擇將會(huì)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

  目前來(lái)看，4月份隨著前期訂單交付，后續(xù)新訂單跟進(jìn)不及時(shí)，下游開(kāi)機(jī)率面臨更大的下行壓力，清明節(jié)前后已有部分下游工廠安排放假，而聚酯企業(yè)當(dāng)前庫(kù)存壓力還不大，聚酯負(fù)荷下降拐點(diǎn)會(huì)滯后于下游開(kāi)機(jī)拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)出現(xiàn)在4月下旬到5月份。整體“銀四”依舊偏悲觀，沒(méi)有跡象表明會(huì)有同比好轉(zhuǎn)的傾向，整個(gè)開(kāi)工或在4月中下旬迎來(lái)拐點(diǎn)。投資者后續(xù)需關(guān)注實(shí)際需求帶動(dòng)下整體聚酯各品種庫(kù)存的去化程度以及對(duì)終端織造及上游聚酯開(kāi)機(jī)的反饋，同時(shí)也需關(guān)注宏觀的黑天鵝事件對(duì)整體原料端成本及下游需求的影響。