油價持續(xù)下跌！原油系期貨遭重挫，瀝青大跌6%，一則市場傳言引關注......
2021-07-16
文章來源:期貨日報網(wǎng) 發(fā)布人：沙怡含
據(jù)彭博報道，OPEC+代表表示，沙特和阿聯(lián)酋就石油生產(chǎn)協(xié)議已經(jīng)達成妥協(xié)。但昨晚阿聯(lián)酋能源部否認了達成協(xié)議，其公告稱，尚未與OPEC+就供油達成協(xié)議，討論仍在繼續(xù)。受“烏龍協(xié)議”影響，盡管上周美國EIA原油庫存超預期連續(xù)第八周下降，昨天凌晨國際油價中跳水，美油跌幅一度達4%。
昨日國內(nèi)期市收盤，原油類期貨跌幅居前，SC原油期貨主力合約大跌近4%，瀝青主力合約大跌超6%，低硫燃料油、燃油、LPG跌超2%，PTA跌近2%。
昨天晚間最新OPEC月報顯示，OPEC6月原油產(chǎn)量增加58.6萬桶/日至2603.4萬桶/日；中國石油制品凈進口較上輪統(tǒng)計增加31.8萬桶/日至979.5萬桶/日；印度石油制品凈進口較上輪統(tǒng)計減少91萬桶/日至351.3萬桶/日；美國石油制品凈進口較上輪統(tǒng)計減少23.8萬桶/日至33.6萬桶/日。
昨晚油價持續(xù)下跌，布倫特原油期貨一度跌2%，上海原油期貨主力合約夜盤收跌2.62%，報437.9元/桶。截至今晨收盤，布倫特9月原油期貨收跌1.72%，報73.47美元/桶，創(chuàng)7月7日以來新低。WTI 8月原油期貨收跌2.02%，報71.65美元/桶，創(chuàng)6月18日以來即月合約收盤新低。
稀釋瀝青升貼水大幅下降導致瀝青期價大跌？
昨日，瀝青期貨主力合約跟隨油價迎來大跌，跌幅遠超原油及其他原油類期貨。有市場傳言稱稀釋瀝青升貼水或大幅下降，帶動市場對遠月瀝青成本重心預期大幅向下修正。
對此，宏源期貨分析師朱子悅向期貨日報記者表示，瀝青跌幅超過原油及其他油品，確實是受貼水修復的消息影響。“但根據(jù)現(xiàn)在掌握的信息，我們對市場消息的準確性表示懷疑。昨天市場有消息稱，馬瑞原油報價貼水跌了14美元/桶，從+2美元/桶跌到了-12美元/桶左右。在此，我們需要指出，‘+2美元/桶’和‘-12美元/桶‘兩個概念的可比性較低，畢竟前者是已清關貼水，而后者是未清關貼水。另有消息稱，在消費稅政策出來以后，未清關貼水就已經(jīng)下降到-12美元/桶，所以即使消息屬實，這個下降幅度也被盤面夸大了。另外，受消費稅影響，有原油進口配額的綜合型煉廠相較沒有原油進口配額的簡單型煉廠，對于稀釋瀝青高貼水的容忍度更高，因此能否產(chǎn)生如此大的未清關貼水有待商榷。綜合來看，我們認為瀝青今日大跌是情緒宣泄過度導致的錯殺。”朱子悅。
瀝青大跌，原油也要“接鍋”
談及瀝青大跌的原因，朱子悅認為除了貼水消息外，油價的高位崩盤也是另外一個因素。盡管有消息稱，伊核協(xié)議談判不會在八月底前完成，讓市場對于伊朗供應回歸的預期有所減弱，但油價并未出現(xiàn)像樣的反彈。由此可以看出，油價的定價邏輯正在從需求轉(zhuǎn)向供應，而其中OPEC+對供應的影響巨大。瀝青和原油的相關性接近90%，因此油價下跌也對瀝青走勢產(chǎn)生了推波助瀾的作用。
中輝期貨分析師鄭夢琦告訴記者，從成本端來看，原油價格回調(diào)帶動了瀝青價格的走低，基本面偏弱是推動瀝青進一步下跌的重要因素。當前瀝青供應雖然處于收縮狀態(tài)，但需求偏弱，且從庫存數(shù)據(jù)來看，庫存依然處于高位，庫存拐點尚未出現(xiàn)，也進一步證實了當前需求較弱。
高盛堅持看多油價，瀝青能否跟隨油價挑戰(zhàn)前高？
盡管歐佩克達成協(xié)議細節(jié)仍不確定，但高盛分析師認為這些對全球石油市場影響有限，這一點也被高盛當做支撐油價上行的因素。
讓高盛如此篤定油價上漲的原因不只有歐佩克協(xié)議將達成的傳聞，該行還列出其他三個推高油價的潛在催化劑：1. 美國多家頁巖油企即將公布財報，其可能會再次證明，它們寧愿向股東返還股息，也不會增產(chǎn)。2. 伊朗核談判已經(jīng)停滯，阻礙了潛在的原油出口增長。3. 市場對北美和歐佩克組織以外的全球石油產(chǎn)量的普遍預期仍然過于樂觀，高估了產(chǎn)量增加的程度。
瀝青能否跟隨油價挑戰(zhàn)前高？朱子悅表示，除了油價在成本端的影響，還要看瀝青自身的基本面：
第一，從油價看，OPEC+當前剩余產(chǎn)能接近660萬桶/日，在3年未見的高油價下，OPEC+成員們對于增產(chǎn)都蠢蠢欲動，沙特維系聯(lián)盟的成本越來越大。同時，美國近3周產(chǎn)量增長快于預期，但能否持續(xù)還需要繼續(xù)關注，并關注頁巖油企業(yè)中報的資本開支情況。另外，需求恢復逐步兌現(xiàn)，夏季旺季到來，但航煤復蘇仍是長路漫漫。因此，供應增長預期壓制，需求支撐減弱，油價后期上行阻力增大，對瀝青產(chǎn)生拖累。
第二，從瀝青自身基本面看，開工率下降明顯，已經(jīng)處在5年的最低水平，山東、東北煉廠降負荷居多。然而，煉廠庫存仍在累積，處于五年最高水平。低開工卻對應了高庫存，足以說明當前需求孱弱。目前市場對下半年供應收緊預期較為一致，主要考慮消費稅和進口配額趨緊的影響。需求端，現(xiàn)實需求弱勢主要因雨水天氣影響，我們預期在天氣好轉(zhuǎn)后，伴隨專項債的加速下發(fā)，瀝青需求能夠有效釋放。從這個角度看，下半年瀝青的裂解價差修復相對樂觀。但如果需求復蘇不及預期，疊加成本端拖累，裂解價差回升空間或有限。
鄭夢琦則認為，美伊談判近期雖然暫無太大進展，但就如達摩克利斯劍一般，一旦伊核協(xié)議達成，浮倉中的原油將趁著高油價以富有競爭力的價格快速釋放到國際原油市場。屆時，供應端的沖擊使得油價承壓。相比之下，今年美國頁巖油資本支出縮減，雖然高油價使得頁巖油生產(chǎn)商獲得大量的自由現(xiàn)金流，但并沒有用于鉆探，新鉆油井速度遠不及庫存井消耗速度，因此美國原油產(chǎn)量增幅較慢?？紤]到需求放緩，明年油價重心或?qū)⑾乱疲翼搸r油為資本密集型產(chǎn)業(yè)，美國頁巖油生產(chǎn)商或?qū)⒗^續(xù)用高股東回報來吸引投資，美國原油產(chǎn)量將繼續(xù)逐漸回升。
“短期，原油利空因素較多，瀝青將跟隨原油振蕩偏弱運行。瀝青價格的上行，需等待油價企穩(wěn)、瀝青庫存拐點出現(xiàn)以及原料端減少帶來的供應端收縮，在需求暫無重大利好的情況下，瀝青價格或?qū)⒗^續(xù)在當前價格附近波動。”鄭夢琦說。
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