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原油繼續(xù)去庫(kù)存
2021-05-12
文章來(lái)源:期貨日?qǐng)?bào) 發(fā)布人：沙怡含
進(jìn)入5月，OPEC+溫和增產(chǎn)，沙特單方面的大幅減產(chǎn)也逐漸放松，原油供應(yīng)將小幅增長(zhǎng)；從需求端來(lái)看，汽油裂解價(jià)差處于高位，疊加需求旺季，煉廠開(kāi)工率不斷回升，原油需求逐漸增加，但印度疫情不斷加劇也抑制了部分原油需求。
全球供應(yīng)預(yù)計(jì)小幅回升
美國(guó)原油產(chǎn)量預(yù)計(jì)變化不大。拜登承諾到2050年實(shí)現(xiàn)凈零排放，加州將在2024年之前停止發(fā)放裂解許可，采取措施逐步停止加州原油開(kāi)采。長(zhǎng)期來(lái)看，在碳中和趨勢(shì)下，諸如BP等能源企業(yè)都將自發(fā)轉(zhuǎn)型，停止或減少上游勘探，頁(yè)巖油產(chǎn)能及產(chǎn)量擴(kuò)張受限。3月，美國(guó)新鉆油井?dāng)?shù)量為464口，環(huán)比增加68口；開(kāi)鉆未完鉆6912口，環(huán)比下降177口；完工數(shù)641口，環(huán)比增加151口。從油井?dāng)?shù)量變動(dòng)來(lái)看，因油價(jià)上行，新鉆油井和完工油井?dāng)?shù)量均不斷回升，但是庫(kù)存井?dāng)?shù)量則繼續(xù)下滑。結(jié)合美國(guó)原油產(chǎn)量和鉆機(jī)數(shù)量分析，鉆機(jī)數(shù)量自2020年8月14日開(kāi)始，以周均4.51部的速度緩慢回升，原油產(chǎn)量則繼續(xù)維持在1100萬(wàn)桶/天左右，變化不大。
美國(guó)NOPEC法案擾動(dòng)油價(jià)。OPEC和其成員國(guó)國(guó)有石油公司因國(guó)家豁免的緣故，其貿(mào)易受到美國(guó)法律保護(hù)，而NOPEC法案旨在去除這一保護(hù)傘，允許美國(guó)司法部依照其反壟斷法訴訟OPEC國(guó)家壟斷全球石油供應(yīng)、操縱國(guó)際油價(jià)，對(duì)OPEC“操縱市場(chǎng)的行為”進(jìn)行反壟斷制裁，這意味著美國(guó)可以阻止OPEC當(dāng)前的減產(chǎn)行為。如果該法案通過(guò)，OPEC減產(chǎn)成員國(guó)或被罰款，產(chǎn)能閑置的意愿大大降低，原油供應(yīng)或?qū)⒃黾?。油價(jià)上行期間，NOPEC法案的聲音相對(duì)較大，但自2000年以來(lái)該法案一直都未通過(guò)，即使是特朗普時(shí)期也未通過(guò)，預(yù)計(jì)將通過(guò)消息對(duì)油價(jià)形成擾動(dòng)。
OPEC+溫和增產(chǎn)，原油供應(yīng)將小幅增加。4月底召開(kāi)的OPEC+會(huì)議沒(méi)有對(duì)產(chǎn)量進(jìn)行調(diào)整，OPEC+將按原計(jì)劃在5—7月分別增產(chǎn)35萬(wàn)桶/天、35萬(wàn)桶/天、45萬(wàn)桶/天。沙特原先自愿減產(chǎn)100萬(wàn)桶/天，也將在5—7月分別減少25萬(wàn)桶/天、35萬(wàn)桶/天和40萬(wàn)桶/天。俄羅斯在OPEC減產(chǎn)協(xié)議范圍內(nèi)不按比例增產(chǎn)，未來(lái)3個(gè)月內(nèi)每個(gè)月的增產(chǎn)幅度將限制在3.9萬(wàn)桶/天。即5—7月，沙特產(chǎn)量分別不超過(guò)848.2萬(wàn)桶/天、869.7萬(wàn)桶/天、889.5萬(wàn)桶/天；俄羅斯產(chǎn)量分別不超過(guò)941.8萬(wàn)桶/天、945.7萬(wàn)桶/天、949.5萬(wàn)桶/天；OPEC+原油產(chǎn)量分別不超過(guò)3655.3萬(wàn)桶/天、3700.3萬(wàn)桶/天、3749.4萬(wàn)桶/天。
伊朗原油供應(yīng)有所松動(dòng)，將繼續(xù)小幅增加。拜登政府考慮接近全面撤回特朗普時(shí)期對(duì)伊朗實(shí)施的部分最嚴(yán)格的制裁，以換取伊朗重新遵守伊核協(xié)議。隨著談判繼續(xù)，美國(guó)也拓寬了準(zhǔn)備向伊朗提供條件的選項(xiàng)，愿意取消包括恐怖主義相關(guān)、導(dǎo)彈相關(guān)以及人權(quán)相關(guān)的非核制裁。美伊談判有所進(jìn)展，伊朗原油供應(yīng)也有所增加。有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)隨著伊朗產(chǎn)量回歸，2021年OPEC的原油供應(yīng)將增加80萬(wàn)桶/天，2022年將增加210萬(wàn)桶/天。
全球原油需求持續(xù)恢復(fù)
印度疫情失控，原油需求下滑。從每日新增確診病例來(lái)看，印度創(chuàng)歷史新高，且遠(yuǎn)高于美國(guó)疫情最嚴(yán)重時(shí)期。費(fèi)氏全球能源咨詢公司(FGE)認(rèn)為，5月印度原油需求減少55萬(wàn)桶/日。OPEC+認(rèn)為全球原油需求增長(zhǎng)較為樂(lè)觀，但印度、巴西和日本的疫情反彈可能會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生不利影響，破壞原油需求的復(fù)蘇。
高裂解價(jià)差背景下，疊加需求旺季，煉油廠原油需求增加。3月，美國(guó)煉油廠加工量為14.6百萬(wàn)桶/天，環(huán)比增加1.38百萬(wàn)桶/天，同比下降1.25百萬(wàn)桶/天，較2019年同期下降1.67百萬(wàn)桶/天。截至4月30日，美國(guó)煉油廠產(chǎn)能利用率同比上升15.8個(gè)百分點(diǎn)至86.5%，較2019年同期下降3.8個(gè)百分點(diǎn)。3月，歐洲十六國(guó)煉油廠加工量為8.62百萬(wàn)桶/天，環(huán)比下降0.22百萬(wàn)桶/天，同比下降0.71百萬(wàn)桶/天，較2019年同期下降1.5百萬(wàn)桶/天。
總之，全球原油市場(chǎng)供需緊平衡，缺口逐漸收窄，原油市場(chǎng)將繼續(xù)去庫(kù)存。從供應(yīng)端來(lái)看，美國(guó)原油供應(yīng)變動(dòng)不大，增量主要在OPEC+，全球原油供應(yīng)預(yù)計(jì)小幅增加。從需求端來(lái)看，夏季為汽油需求旺季，且汽油裂解價(jià)差較高，煉廠加工意愿較強(qiáng)，原油加工量將逐漸回升。三大機(jī)構(gòu)均上調(diào)全球原油需求預(yù)期，疊加宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期相對(duì)較好，原油需求逐漸回升，但要警惕印度疫情加重帶來(lái)的利空影響。
(文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào))
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