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個(gè)人投資者常犯錯(cuò)誤之：處置效應(yīng)
2021-03-11
[編者按]近期，投服中心摘錄了行為金融學(xué)主流學(xué)術(shù)觀點(diǎn)中關(guān)于全球范圍個(gè)人投資者常犯的一些錯(cuò)誤，分期刊發(fā)，希望能給廣大投資者特別是中小投資者啟發(fā)和警示。
在股票市場(chǎng)，個(gè)人投資者的非理性行為大多具有明顯的共性。今天，我們要來(lái)了解的處置效應(yīng)就是很典型的一種。
請(qǐng)您回顧自己過(guò)往的投資經(jīng)歷，在需要賣掉股票獲取資金時(shí)，您是賣出虧損股票的次數(shù)多，還是賣出盈利股票的次數(shù)多呢？如果您的答案是后者，那么您的行為可能就有處置效應(yīng)的特征。
什么是處置效應(yīng)？簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是傾向于賣掉賬戶里盈利的股票，而保留虧損的股票。研究表明，中國(guó)股票市場(chǎng)、基金市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)的個(gè)人投資者普遍存在處置效應(yīng)。同時(shí)，相較于機(jī)構(gòu)投資者，個(gè)人投資者的處置效應(yīng)更強(qiáng)。
處置效應(yīng)有什么危害？也許大家會(huì)好奇，持有虧損股票有什么不對(duì)呢。如果您經(jīng)過(guò)縝密的分析，認(rèn)為股票反彈的可能性較大，不賣出虧損股票當(dāng)然沒(méi)有什么問(wèn)題。但是，如果您是感情上對(duì)損失有規(guī)避情緒，不愿意面對(duì)，那么您可能就會(huì)是在扶個(gè)“阿斗”，最終被套牢。許多股票業(yè)績(jī)爆雷、大幅下跌甚至臨近退市，有投資者還是抱有幻想，甚至賣了別的盈利股票來(lái)補(bǔ)倉(cāng)，最終血本無(wú)歸。處置效應(yīng)，會(huì)令投資者被個(gè)別“黑洞”吸走盈利和本金，喪失投資優(yōu)質(zhì)股票的機(jī)會(huì)。
為什么會(huì)有處置效應(yīng)？學(xué)術(shù)界認(rèn)為，“損失厭惡”是產(chǎn)生處置效應(yīng)重要的原因。“損失厭惡”的來(lái)源是人們對(duì)盈利和虧損的反應(yīng)不同。在盈利時(shí)，人們是風(fēng)險(xiǎn)回避者，即人們更喜歡確定的收益而賣出盈利的股票；在虧損時(shí)，人們是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，即人們不喜歡確定的損失而繼續(xù)持有虧損的股票。這樣的心理與人類的生理構(gòu)成有關(guān)，有心理學(xué)家通過(guò)核磁共振掃描人的大腦發(fā)現(xiàn)，在遭受損失之后，投資者大腦皮層的興奮區(qū)域和遭受損失之前的興奮區(qū)域完全不同。
如何克服處置效應(yīng)呢？建議您可以從以下幾個(gè)方面入手。
一是加強(qiáng)對(duì)上市公司基本面的研判。好的戀人不會(huì)讓你等待太久，優(yōu)秀的股票也不會(huì)讓你浮虧太久。如果上市公司的基本面不錯(cuò)，那您在未來(lái)還是會(huì)有收獲；如果上市公司的基本面很差，那就要好好想想是不是值得持有了。
二是建立自己的投資體系并嚴(yán)格執(zhí)行。近期一項(xiàng)調(diào)查顯示，在股票虧損10%至50%時(shí)，六成A股個(gè)人投資者會(huì)出現(xiàn)焦慮情緒。作為一種感情動(dòng)物，人的行為會(huì)被自己情緒影響。完善的投資體系和有效的執(zhí)行力，有助于我們減少非理性行為帶來(lái)的損失。
來(lái)源：投服中心
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