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文章來源：新浪網(wǎng) 發(fā)布人：沙怡含

  昨日，純堿期貨主力2309合約延續(xù)近2周以來的下跌走勢，價(jià)格重心進(jìn)一步下移，日內(nèi)盤中最低觸及2323元/噸，最大跌幅逾3.5%，領(lǐng)跌整個(gè)化工板塊。

  據(jù)相關(guān)分析人士表示，從整個(gè)化工品的估值來看，純堿今年持續(xù)處于較高的估值水平，雖然有基本面支撐，但是調(diào)整總是不可避免的。4月份純堿現(xiàn)貨價(jià)格走弱，消息顯示部分廠家出廠價(jià)降幅在100元/噸左右。此外，遠(yuǎn)興能源天然堿項(xiàng)目按進(jìn)度將于5月份投產(chǎn)，6月份開始出產(chǎn)品，一期500萬噸產(chǎn)能對(duì)當(dāng)前總產(chǎn)能3200萬噸的國內(nèi)純堿市場將產(chǎn)生顯著沖擊，純堿期貨主力2309合約的弱勢在市場預(yù)期內(nèi)。近兩周純堿重心的下移主要與期現(xiàn)市場情緒偏弱有一定關(guān)聯(lián)，基本面上也有一些新的變化。

  階段性情緒轉(zhuǎn)弱，純堿重心步步下移

  據(jù)了解，近期現(xiàn)貨表現(xiàn)偏弱，大幅累庫，價(jià)格陰跌，加之進(jìn)口增加和投產(chǎn)預(yù)期，使得純堿期價(jià)大幅下跌。

  據(jù)業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)分析表示，上周純堿大幅累庫，廠家?guī)齑姝h(huán)比增加6萬噸至31.25萬噸。交割庫庫存小幅增加，產(chǎn)業(yè)有累庫趨勢?，F(xiàn)貨價(jià)格也出現(xiàn)陰跌，下游采購偏謹(jǐn)慎。現(xiàn)貨轉(zhuǎn)弱加之預(yù)期弱，純堿期價(jià)進(jìn)一步下跌。年初以來重堿維持供需兩旺，價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺；輕堿受替代品燒堿拖累，盡管供需相對(duì)穩(wěn)定，但價(jià)格走勢偏弱。輕重堿價(jià)格背離態(tài)勢持續(xù)一個(gè)季度，上周純堿生產(chǎn)企業(yè)庫存低位回升，輕堿價(jià)格偏弱傳導(dǎo)至重堿。

  數(shù)據(jù)顯示，截至4月6日，純堿企業(yè)庫存31.25萬噸，環(huán)比上周提升6.02萬噸，漲幅23.86%，遠(yuǎn)超市場預(yù)計(jì)的2萬—4萬噸增量。輕堿庫存增幅更為明顯，幅度超過27%，重堿庫存增幅18.74%。

  雖然庫存增幅較大，但當(dāng)前絕對(duì)水平仍偏低，市場的反應(yīng)則在于對(duì)庫存由降轉(zhuǎn)增的邊際變化產(chǎn)生悲觀預(yù)期。悲觀預(yù)期也使得純堿現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)松動(dòng)，進(jìn)而對(duì)盤面施壓。

  截至4月11日，華北地區(qū)重堿價(jià)格3150元/噸，華中地區(qū)重堿價(jià)格3000元/噸，環(huán)比下降50元/噸；華東地區(qū)重堿價(jià)格3100元/噸，西北地區(qū)重堿出廠價(jià)2680元/噸，相對(duì)穩(wěn)定。反之，華北地區(qū)輕堿價(jià)格2750元/噸，華東地區(qū)輕堿價(jià)格2650元/噸，相對(duì)穩(wěn)定；華中地區(qū)輕堿價(jià)格2550元/噸，西北地區(qū)輕堿出廠價(jià)2450元/噸，較上周下調(diào)50—100元/噸不等。伴隨著現(xiàn)貨價(jià)格的松動(dòng)，純堿加工利潤有一定的回落。

  堿廠累庫和現(xiàn)貨價(jià)格松動(dòng)的根本原因在于需求的邊際轉(zhuǎn)弱。從數(shù)據(jù)來看，上周純堿整體產(chǎn)銷已回落至90%，輕堿產(chǎn)銷降至83%，重堿產(chǎn)銷降至95%。輕堿下游部分行業(yè)如碳酸鋰因終端產(chǎn)銷不及預(yù)期，價(jià)格持續(xù)下挫，利潤的萎縮帶動(dòng)生產(chǎn)積極性下降，減少輕堿用量。

  趨勢偏弱核心因素在于下半年投產(chǎn)壓力較大

  目前來看，純堿趨勢偏弱的核心因素在于下半年產(chǎn)能擴(kuò)張壓力較大，中下游缺乏囤貨需求導(dǎo)致負(fù)反饋。

  據(jù)業(yè)內(nèi)人士稱，盤面跌價(jià)導(dǎo)致社會(huì)庫存陸續(xù)流出，玻璃廠家原料庫存有所增加。6月之前進(jìn)口貨源預(yù)計(jì)到港12萬噸左右，玻璃企業(yè)原料庫存得到補(bǔ)充，純堿備貨意愿進(jìn)一步收縮。同時(shí)，遠(yuǎn)興能源一期一線150萬噸預(yù)計(jì)6月出產(chǎn)品，9月之前或完成一期500萬噸產(chǎn)能落地，金山200萬噸聯(lián)堿裝置預(yù)計(jì)9月投產(chǎn)，或?qū)е虏Ａ髽I(yè)采購節(jié)奏進(jìn)一步放緩。

  從中期來看，今年純堿最重要的供給變化在于新產(chǎn)能的投產(chǎn)。其中博源天然堿因其產(chǎn)能較大，同時(shí)天然堿成本也較低，成為市場焦點(diǎn)。

  據(jù)目前公開消息，博源天然堿裝置預(yù)計(jì)6月開始試車，預(yù)計(jì)下半年產(chǎn)量逐步釋放，對(duì)于2305合約而言，供給影響比較有限。不過，對(duì)于2309合約而言，就會(huì)形成一定的供給壓力，這也是目前2309合約大幅貼水2309合約的一個(gè)主要因素。不過，新裝置投產(chǎn)都會(huì)有一個(gè)逐步提升產(chǎn)能的過程，同時(shí)純堿本來就有夏季檢修的供給端對(duì)沖因素存在，對(duì)于2309合約實(shí)際供需偏寬的程度，市場仍待一定的觀察。

  隨著投產(chǎn)的兌現(xiàn)，中長期純堿將轉(zhuǎn)為寬松格局，期價(jià)下跌趨勢難改。但目前盤面大貼水，在這個(gè)過程中，需要把握盤面深度貼水和預(yù)期不斷調(diào)整的轉(zhuǎn)換。傳統(tǒng)旺季檢修是否會(huì)如期來臨，以及對(duì)投產(chǎn)節(jié)奏的把握，都會(huì)影響短期盤面的波動(dòng)。

  同時(shí)，市場需要關(guān)注的是，“遠(yuǎn)水”變成“近水”之前，下游或主動(dòng)或被動(dòng)維持原料偏低庫存，能否經(jīng)受住供應(yīng)端季節(jié)性及計(jì)劃外檢修減量及需求端趨勢性上揚(yáng)的考驗(yàn)。后期純堿價(jià)格波動(dòng)難免，供需雙方仍需理性看待價(jià)格走勢，根據(jù)情況把握合適套保機(jī)會(huì)。

  當(dāng)前純堿期現(xiàn)市場情緒均偏弱。期貨盤面的弱勢在于對(duì)未來供需格局轉(zhuǎn)弱的預(yù)期，現(xiàn)貨市場的弱勢則在于中下游缺失囤貨和投機(jī)需求以及輕堿下游需求的弱化。但市場缺乏有效的增量驅(qū)動(dòng)，故盤面的持續(xù)性下跌行情或難長期維持。此外，近期玻璃價(jià)格及產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)，提振純堿市場情緒，不排除后半周純堿期價(jià)有修復(fù)性反彈行情出現(xiàn)的可能。