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文章來源:期貨日報網(wǎng)       發(fā)布人：沙怡含

  國家統(tǒng)計局11月9日公布的數(shù)據(jù)顯示，10月份，全國居民消費(fèi)價格指數(shù)（CPI）同比上漲2.1%，環(huán)比上漲0.1%；全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）同比下降1.3%，環(huán)比上漲0.2%。

  “10月份，受節(jié)后消費(fèi)需求回落、去年同期對比基數(shù)走高等因素影響，居民消費(fèi)價格漲幅有所回落。從同比看，漲幅比上月回落0.7個百分點(diǎn)。其中，食品價格上漲7.0%，漲幅比上月回落1.8個百分點(diǎn)，影響CPI上漲約1.26個百分點(diǎn)。食品中，鮮菜價格由上月上漲12.1%轉(zhuǎn)為下降8.1%；鮮果價格上漲12.6%，漲幅比上月回落5.2個百分點(diǎn)；豬肉價格上漲51.8%，漲幅比上月擴(kuò)大15.8個百分點(diǎn)；在豬肉價格上漲帶動下，雞蛋和禽肉類價格分別上漲12.7%和8.3%，漲幅均有擴(kuò)大。非食品價格上漲1.1%，漲幅比上月回落0.4個百分點(diǎn)，影響CPI上漲約0.88個百分點(diǎn)。”國家統(tǒng)計局相關(guān)人士在解讀數(shù)據(jù)時表示，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.6%，漲幅與上月相同。從環(huán)比看，10月份CPI上漲0.1%，漲幅比上月回落0.2個百分點(diǎn)。

  據(jù)業(yè)內(nèi)人士表示，10月CPI分項(xiàng)中食品項(xiàng)和非食品項(xiàng)價格同比漲幅分別較上月有所回落，二者共同推動當(dāng)月CPI同比漲幅下行。但食品項(xiàng)中畜肉、雞蛋對CPI正向拉動作用擴(kuò)大，其中國慶節(jié)后豬肉價格漲幅明顯主要受養(yǎng)殖戶壓欄和二次育肥的影響。

  值得注意的是，10月份生豬價格整體呈現(xiàn)先漲后跌走勢。近期，國家和地方聯(lián)動多次投放豬肉儲備，生豬養(yǎng)殖戶出欄積極性提高，加之豬肉消費(fèi)趨弱，生豬價格有所回落。市場人士預(yù)計，后續(xù)生豬市場有望保持平穩(wěn)運(yùn)行。

  未來，CPI總體變動仍需關(guān)注豬肉和能源價格。目前看，11月豬肉價格同比漲幅減小且蔬菜價格跌幅擴(kuò)大，食品價格漲幅或仍維持低位，而國內(nèi)能源價格反彈則可能對CPI帶來支持。預(yù)計CPI同比漲幅繼續(xù)維持在階段低位附近，四季度后期可能有所回升。

  PPI方面，10月份，部分行業(yè)需求有所增加，全國PPI環(huán)比小幅上漲，但受去年同期對比基數(shù)較高影響，同比由漲轉(zhuǎn)降，出現(xiàn)22個月以來首次負(fù)增長。調(diào)查的40個工業(yè)行業(yè)大類中，價格上漲的有27個，比上月減少3個。

  “10月份大宗商品價格維持低位，部分金屬價格加速下跌，對中上游行業(yè)PPI產(chǎn)生拖累，與此同時，中下游行業(yè)繼續(xù)受到傳導(dǎo)對PPI形成支撐。此外，生活資料價格大幅上升，后期或?qū)PI中核心商品相關(guān)分項(xiàng)產(chǎn)生拉抬效果。”據(jù)相關(guān)業(yè)內(nèi)人士表示。

  展望后市，相關(guān)人士表示，目前市場預(yù)期美聯(lián)儲緊縮步伐將放慢，11月部分商品價格反彈，對PPI影響轉(zhuǎn)向正面。但去年基數(shù)偏高在短期之內(nèi)或繼續(xù)壓制PPI同比漲幅維持在低位直至12月。另外，從長期看，海外經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險加大也將在一定程度上拖累PPI。

  總的來看，國慶節(jié)后需求回落帶動10月CPI同比漲幅回落，同時高基數(shù)推動PPI同比轉(zhuǎn)負(fù)，PPI與CPI剪刀差負(fù)向繼續(xù)擴(kuò)大。展望年內(nèi)，二者剪刀差負(fù)向擴(kuò)大趨勢仍將延續(xù)并利好下游消費(fèi)品制造業(yè)利潤修復(fù)，其中決定剪刀差負(fù)向擴(kuò)大空間的關(guān)鍵性變數(shù)在CPI端，此前市場普遍擔(dān)心的豬肉價格持續(xù)快速上行壓力在國家保供穩(wěn)價政策指導(dǎo)下有所緩解，疲弱需求下CPI上行斜率或不會超預(yù)期陡峭化。PPI受以美聯(lián)儲為代表的海外央行收緊貨幣政策進(jìn)程影響，國際大宗商品的核心交易邏輯仍是全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期，目前大宗商品價格仍處于下行通道中，高基數(shù)影響下后續(xù)PPI同比漲幅或保持負(fù)值。

  從政策層面看，年內(nèi)國內(nèi)通脹總體溫和，對政策面不構(gòu)成強(qiáng)掣肘，進(jìn)一步的穩(wěn)增長政策措施有望落地。