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文章來源:期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)       發(fā)布人：沙怡含

  純堿期貨成熟度迅速提升

  日前，由鄭商所支持，河南金山化工集團(tuán)（下稱金山化工）和中原期貨聯(lián)合舉辦的“穩(wěn)企安農(nóng) 護(hù)航實(shí)體——2021年金山論堿之產(chǎn)業(yè)基地交流論壇”在武漢舉行。結(jié)合能耗雙控背景下的純堿供需、純堿期貨在現(xiàn)貨貿(mào)易運(yùn)用模式及玻璃企業(yè)如何利用期貨工具進(jìn)行庫存管理，參會(huì)嘉賓分享了參與期貨的經(jīng)驗(yàn)，并就純堿期現(xiàn)貨市場(chǎng)運(yùn)行及市場(chǎng)展望進(jìn)行了討論。來自武漢及周邊地區(qū)純堿產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)、交割庫、期現(xiàn)公司的70多位產(chǎn)業(yè)代表參加論壇。

  純堿期貨成熟度與市場(chǎng)影響力迅速提升

  2019年12月6日，純堿期貨于鄭商所掛牌上市，品種成熟度與市場(chǎng)影響力迅速提升，流動(dòng)性基本滿足產(chǎn)業(yè)套保需求，期貨功能逐步發(fā)揮得到了純堿產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的一致認(rèn)可。

  期貨日?qǐng)?bào)記者獲悉，河北、湖北及周邊區(qū)域的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)運(yùn)用期貨價(jià)格作為現(xiàn)貨貿(mào)易定價(jià)的重要參考和基準(zhǔn)，無風(fēng)險(xiǎn)套利迅速為上下游產(chǎn)業(yè)客戶所接受，點(diǎn)價(jià)交易模式被廣泛應(yīng)用于現(xiàn)貨交易中。

  金山化工作為純堿產(chǎn)業(yè)基地的代表之一，以點(diǎn)帶面，舉辦了一系列線上及線下的活動(dòng)，通過上下游優(yōu)秀的產(chǎn)業(yè)企業(yè)分享自身的模式、機(jī)制和經(jīng)驗(yàn)，幫助企業(yè)解決參與期貨交易過程中可能遇到的問題，讓更多的純堿產(chǎn)業(yè)企業(yè)學(xué)習(xí)并合理利用期貨工具。

  “加強(qiáng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理、期現(xiàn)結(jié)合模式等多元化經(jīng)營方式的學(xué)習(xí)培訓(xùn)，提高企業(yè)參與期貨交割的積極性，充分發(fā)揮期貨交割倉庫作用，利用期貨市場(chǎng)規(guī)避企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、通過期現(xiàn)結(jié)合的模式擴(kuò)大貿(mào)易量，為武漢純堿玻璃企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展、轉(zhuǎn)型發(fā)展提供了強(qiáng)有力保障。”金山化工集團(tuán)董事郝軍旗說。

  期現(xiàn)結(jié)合成為行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)

  2021年年初以來，浮法玻璃需求平穩(wěn)，光伏玻璃不斷投產(chǎn)，作為玻璃生產(chǎn)的原材料，純堿需求隨之增加，7月份后，純堿行業(yè)季節(jié)性檢修增多，產(chǎn)量維持低位。在玻璃生產(chǎn)的支撐下，重質(zhì)純堿需求穩(wěn)定增長；受燒堿價(jià)格上漲影響，輕質(zhì)純堿作為燒堿替代品需求增加，純堿供不應(yīng)求的狀況持續(xù)出現(xiàn)，特別是9月純堿企業(yè)開工率相對(duì)偏低，進(jìn)一步加劇了供應(yīng)緊張的狀況。“純堿期貨的上市給產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供了好的避險(xiǎn)工具，無論是純堿生產(chǎn)企業(yè)、貿(mào)易商還是下游玻璃企業(yè)都可以通過期貨套期保值有效地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。”中原期貨分析師周濤說。

  湖北匯昌智慧供應(yīng)鏈管理有限公司總經(jīng)理唐志剛也認(rèn)為，純堿期貨上市后，產(chǎn)業(yè)鏈各方期現(xiàn)貨融合發(fā)展，金融工具的介入給市場(chǎng)帶來了便捷的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖途徑和新的銷售渠道、融資渠道。上下游產(chǎn)業(yè)在市場(chǎng)合理定價(jià)、完善供應(yīng)鏈穩(wěn)定等方面受益良多。結(jié)合產(chǎn)能指標(biāo)、碳排放指標(biāo)的合理規(guī)劃，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序明顯改觀，期貨市場(chǎng)帶來的遠(yuǎn)期指導(dǎo)意義和風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)在企業(yè)經(jīng)營理念中不斷扎根。行情波動(dòng)較大，企業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)敞口，需要利用期貨工具來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，純堿期貨的上市剛好填補(bǔ)這一空缺。

  河北正大玻璃有限公司期貨部負(fù)責(zé)人王少多認(rèn)為，玻璃生產(chǎn)企業(yè)面臨三大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。一是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，即產(chǎn)品價(jià)格下跌導(dǎo)致虧損。當(dāng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳或是行業(yè)淡季時(shí)，下游需求明顯不足，這將導(dǎo)致銷售價(jià)格下降，而生產(chǎn)線連續(xù)生產(chǎn)的特性決定了產(chǎn)能調(diào)節(jié)幅度有限，難以通過調(diào)節(jié)產(chǎn)能規(guī)避效益下滑風(fēng)險(xiǎn)。二是庫存風(fēng)險(xiǎn)，即庫存產(chǎn)品貶值。在市場(chǎng)需求淡季，產(chǎn)銷不平衡導(dǎo)致庫存累積，一方面妨礙后續(xù)產(chǎn)品的順利入庫，另一方面高位庫存占用大量資金成本，同時(shí)還要面臨未來價(jià)格繼續(xù)下跌導(dǎo)致的庫存持續(xù)貶值風(fēng)險(xiǎn)。三是成本風(fēng)險(xiǎn)，即原材料、燃料價(jià)格上漲。玻璃生產(chǎn)成本中，原材料和燃料成本占比近三分之二，因此原材料和燃料價(jià)格的波動(dòng)對(duì)玻璃生產(chǎn)成本影響較大。

  “近期純堿市場(chǎng)出現(xiàn)新變化，純堿生產(chǎn)企業(yè)靈活運(yùn)用純堿期貨市場(chǎng)的作用指導(dǎo)定價(jià)；期貨交割需求幫助純堿企業(yè)解決庫存難題；玻璃企業(yè)通過期貨市場(chǎng)采購的純堿比例在增加。”王少多說。

  靈活利用期貨工具避風(fēng)險(xiǎn)

  “不少企業(yè)能多樣化利用期貨工具來穩(wěn)定企業(yè)經(jīng)營，比如套期保值、基差交易、倉單采購和無風(fēng)險(xiǎn)套利模式。”周濤說。因?yàn)榍捌谟胁Ａ谪洠儔A期貨的推出，企業(yè)利用起來上手就比較快。

  記者在采訪中獲悉，2021年春節(jié)后，純堿基本面較好，價(jià)格有上漲趨勢(shì)，堿廠新的報(bào)價(jià)上漲，同時(shí)物流尚未完全恢復(fù)。在這種情況下，玻璃廠家難以短時(shí)間以較低價(jià)格建立起純堿原料庫存。此時(shí)期貨與現(xiàn)貨價(jià)格相近，玻璃廠家可選擇在期貨建立虛擬庫存，在同等數(shù)量情況下，不僅方便高效，還節(jié)省了企業(yè)資金成本和倉儲(chǔ)成本。

  唐志剛認(rèn)為，當(dāng)期現(xiàn)貨兩者之間的價(jià)差即基差，出現(xiàn)一定差異時(shí)，使用期貨交割功能可以獲取合理利潤，同時(shí)有助于促進(jìn)期現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)趨同，為無風(fēng)險(xiǎn)套利。“買新貨交割，基差為負(fù)時(shí)，即現(xiàn)貨價(jià)格低于期貨價(jià)格，通過買入符合期貨交割標(biāo)準(zhǔn)的純堿現(xiàn)貨，入庫注冊(cè)倉單，在期貨市場(chǎng)銷售。”唐志剛說，買新貨交割的注意事項(xiàng)是，純堿入庫需90天以內(nèi)出廠的新貨、期現(xiàn)價(jià)差可以覆蓋成本（運(yùn)輸、入庫、質(zhì)檢、倉儲(chǔ)、交割等）、可選擇臨近兩個(gè)月有價(jià)格優(yōu)勢(shì)的合約。

  “與傳統(tǒng)貿(mào)易模式相比，期貨市場(chǎng)的出現(xiàn)，給了一個(gè)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)和多元化銷售的渠道，同時(shí)也增加了市場(chǎng)的參與及流動(dòng)性，尤其在極端市場(chǎng)行情下，可以幫助產(chǎn)業(yè)群體渡過難關(guān)，緩解資金壓力，并且做大做強(qiáng)。”唐志剛說。

  期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，企業(yè)還可以通過期貨市場(chǎng)遠(yuǎn)近月合約價(jià)差進(jìn)行新舊貨的輪轉(zhuǎn)，合理分配新舊貨物銷售節(jié)奏，提高貨物輪轉(zhuǎn)效率，獲得一定銷售利潤。

  據(jù)悉，2021年4月中下旬，純堿05合約較06合約低100元/噸左右。某公司通過買入05合約交割，同時(shí)把原本計(jì)劃供應(yīng)終端的新貨進(jìn)行入庫注冊(cè)倉單轉(zhuǎn)拋06合約，以05接的倉單進(jìn)行置換供應(yīng)，為新舊貨物合理定價(jià)并尋找匹配的銷售渠道，實(shí)現(xiàn)貨物的合理銷售。

  “廠家通過參考期貨盤面對(duì)下游進(jìn)行預(yù)售，提前將基差部分回款，提高經(jīng)營效率，降低市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。”唐志剛表示，比如某廠因設(shè)備檢修，近期開工率較低，但市場(chǎng)價(jià)格強(qiáng)勢(shì)，為提前實(shí)現(xiàn)利潤，該廠通過預(yù)售的方式把未來3個(gè)月的產(chǎn)量以基差交易與下游鎖定買賣合同，同時(shí)在期盤上面進(jìn)行了賣保，提前鎖定了銷量及利潤。

  據(jù)了解，買倉單異地注銷也為現(xiàn)貨貿(mào)易提供了便利，某一時(shí)間段內(nèi)華東/華北地區(qū)價(jià)格較華中地區(qū)高100元/噸左右，但同時(shí)該地交割庫有部分倉單，華中某純堿貿(mào)易公司與河北某玻璃廠簽訂了一筆待執(zhí)行合同，但是由于河北價(jià)格偏高，會(huì)擠壓該貿(mào)易商利潤，于是提前轉(zhuǎn)現(xiàn)貨接了倉單，到河北某庫注銷提貨，實(shí)現(xiàn)了異地提貨，省時(shí)省力。值得注意的是，純堿期貨倉單為通用倉單，提貨地點(diǎn)及品牌不受限，有需求的用戶可以提前交割進(jìn)行注銷提貨。在上述受訪人士看來，純堿期貨上市之后，現(xiàn)貨定價(jià)模式逐漸由傳統(tǒng)的一口定價(jià)向點(diǎn)價(jià)模式、基差交易等方式轉(zhuǎn)變，提升了行業(yè)效率。通過期現(xiàn)有機(jī)結(jié)合，企業(yè)在銷售、采購等方面更加靈活，也更具有參考意義。當(dāng)前的純堿期貨為純堿現(xiàn)貨市場(chǎng)提供了一個(gè)權(quán)威的標(biāo)準(zhǔn)，也為產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)提供了一個(gè)有效的風(fēng)險(xiǎn)管理渠道，對(duì)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和健康平穩(wěn)發(fā)展有重要意義。