期現(xiàn)結(jié)合 甲醇企業(yè)變困境為業(yè)務(wù)機(jī)會
2021-11-02
文章來源:期貨日報網(wǎng) 發(fā)布人:沙怡含
“今年,以煤為原料的供應(yīng)端受到了很大的限制,以前我們是不看成本的,成本只占價格分析、行情預(yù)測很小的一個比例,而今年,原料恰恰成為行情的主要驅(qū)動因素。”新能(天津)能源有限公司期現(xiàn)套利業(yè)務(wù)群主管王笑天在“2021年中國期貨業(yè)研究發(fā)展創(chuàng)新論壇暨第十四屆最佳期貨分析師評選頒獎典禮”上表示,今年的行情給甲醇企業(yè)上了很好的“一課”。
主導(dǎo)邏輯轉(zhuǎn)變考驗企業(yè)應(yīng)對能力
據(jù)介紹,2021年承接去年末的筑底翹尾效應(yīng),甲醇底部開始逐步提升。而由于雙碳、雙控政策的持續(xù)收緊,一季度末開始市場主導(dǎo)邏輯由微觀的產(chǎn)業(yè)基本面轉(zhuǎn)為偏宏觀的政策面,至三季度雙控政策、能源危機(jī)共振,供給端的持續(xù)收縮疊加超高成本支撐,甲醇一路呈現(xiàn)單邊快速上漲趨勢,甲醇期現(xiàn)價格均創(chuàng)歷史高位。
對于今年甲醇市場的走勢,實體企業(yè)已經(jīng)不能再以往年的“經(jīng)驗”來判斷了。
“往年我們市場分析,要看企業(yè)利潤,要看裝置開工,看下游需求,恰恰是不太重視原料端的情況。從十幾年來分析的情況來看,原料確實對甲醇產(chǎn)品構(gòu)不成太大的影響。”王笑天表示,但是今年不一樣,政策主導(dǎo)下,原料高價格,供應(yīng)端持續(xù)收緊,供需出現(xiàn)了大幅錯配。“一季度末開始,市場的主導(dǎo)邏輯就由微觀的產(chǎn)業(yè)基本面轉(zhuǎn)向了偏宏觀的政策面。”
“實體企業(yè)對政策面的感知、認(rèn)知相對偏弱,這也使得今年產(chǎn)業(yè)企業(yè)無論是現(xiàn)貨的貿(mào)易、生產(chǎn)經(jīng)營還是期貨的套期保值其實都受到了一定的影響。當(dāng)然,我們從這一次極端行情中也學(xué)到了很多的東西,增長了一些經(jīng)驗。”王笑天坦言。
對于實體企業(yè)而言,要學(xué)習(xí)的東西有很多,但是優(yōu)勢還是在于立足于產(chǎn)業(yè),這是最能感知的東西。“聚焦于甲醇產(chǎn)業(yè)本身,國內(nèi)新一輪的投產(chǎn)高峰期接近尾聲,明年、后年會越來越限制高煤的產(chǎn)能,落后的產(chǎn)能下一步就是淘汰中小的企業(yè),這樣促使第二輪的落后產(chǎn)能的淘汰初步能夠見到一些成效,這個階段可能是我們的又一輪的鎮(zhèn)痛期,生產(chǎn)企業(yè)會面臨比較大的一個壓力。”王笑天稱。
在他看來,甲醇市場大而復(fù)雜,正向、逆向的貿(mào)易流通時有發(fā)生,這是國內(nèi)甲醇產(chǎn)業(yè)格局供需不匹配、區(qū)域化特征明顯所決定的。“對于我們來說區(qū)域價差、期現(xiàn)基差出現(xiàn)背離,更多的是帶來貿(mào)易及期現(xiàn)機(jī)會,我們依托自有產(chǎn)能的基礎(chǔ)優(yōu)勢,擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模及渠道,形成全國貨源供應(yīng)與調(diào)配能力,整合上中下資源增強(qiáng)持貨及流通能力,主要目的也是在價差、基差出現(xiàn)背離時能夠及時把握機(jī)會。”
期現(xiàn)結(jié)合成甲醇企業(yè)“必修課”
甲醇期貨上市后,根據(jù)多年甲醇經(jīng)營經(jīng)驗及對市場的理解,企業(yè)認(rèn)識到期貨的介入對甲醇市場的影響以及甲醇期貨對企業(yè)自身在經(jīng)營過程中的積極作用。“在企業(yè)經(jīng)營生產(chǎn)過程中,可以通過期貨工具進(jìn)行價格風(fēng)險管理及庫存管理。而貿(mào)易層面,利用期貨占用資金少,操作靈活等優(yōu)點,企業(yè)可以鎖定合理利潤,熨平利潤曲線,使其經(jīng)營過程中避免盈利大起大落的情況出現(xiàn)。”王笑天稱。
“今年傳統(tǒng)貿(mào)易商套保量增加,真的控制住了風(fēng)險嗎?安全邊際是否真正安全,關(guān)鍵仍在于現(xiàn)貨端。”王笑天表示,今年的市場風(fēng)險面臨極端的行情,企業(yè)沒有持續(xù)做賣出套保,只是在價格絕對高位的時候做賣出套保。“我們是交易戶,只要高于我們的預(yù)算成本、高于我們的預(yù)算價格我們可以去參與交割。”王笑天說。
“企業(yè)持續(xù)在做的是基差貿(mào)易,我們利用第三方庫做我們庫存的轉(zhuǎn)移,再利用期貨工具進(jìn)行一個套利套保。我們主要還是通過自有現(xiàn)貨優(yōu)勢資源結(jié)合豐富的衍生品交易經(jīng)驗,利用期現(xiàn)結(jié)合開展基差交易、套期保值以及自有線上平臺交易等多種手段應(yīng)對疫情期間面臨的困境,使困境轉(zhuǎn)化為業(yè)務(wù)機(jī)會,達(dá)到了良好的效果。”王笑天稱,此外,通過新能(天津)良好的示范作用也帶動了內(nèi)地部分貿(mào)易商及上下游企業(yè)積極參與衍生工具的利用。“我們也通過一系列操作策略及模式的輸出,與客戶建立聯(lián)合套保、套利的合作。”王笑天說。
在他看來,期現(xiàn)結(jié)合,基差、點價等模式已經(jīng)是當(dāng)前甲醇市場中非常成熟的操作模式,尤其在港口市場的實際操作中,期現(xiàn)結(jié)合和點價是必備功課。
當(dāng)然,基差交易和期現(xiàn)結(jié)合并不僅限于港口市場,在內(nèi)陸市場,也已經(jīng)較為廣泛地開展著相關(guān)的業(yè)務(wù)操作。這既是一種成熟的表現(xiàn),也是一種進(jìn)步,是將自身風(fēng)險轉(zhuǎn)化的必然手段。
“多樣化工具的出現(xiàn),使得企業(yè)風(fēng)險管理的手段更加豐富,可以選擇的方式也多,與國際接軌來看,整體上也更加完善。企業(yè)可以根據(jù)自身面對的實際情況進(jìn)行多樣化的選擇和操作。這也在一定程度上促使企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和貿(mào)易生態(tài)進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級。”王笑天稱。
據(jù)了解,目前,甲醇產(chǎn)業(yè)鏈中,生產(chǎn)企業(yè)利用期貨鎖定長周期生產(chǎn)利潤,成為加工中心,專注于精益生產(chǎn)和智慧運(yùn)營,期貨、期權(quán)等成為企業(yè)實現(xiàn)利潤的重要渠道。此外,貿(mào)易業(yè)務(wù)更加注重現(xiàn)貨渠道+期現(xiàn)結(jié)合+數(shù)字化手段的高效協(xié)同,整合行業(yè)資源(信息、資金、價格、物流),利用智慧運(yùn)營使上下游產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同更加緊密,提供服務(wù)產(chǎn)品,實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈共贏。
未來,甲醇期現(xiàn)模式的不斷升級是必然趨勢。“對于內(nèi)地的實體企業(yè)而言,只有提高企業(yè)的抗風(fēng)險能力,才能在復(fù)雜多變的市場環(huán)境中立于不敗之地。”王笑天如是說。