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關(guān)于最近玉米市場幾點(diǎn)思考
2021-10-18
文章來源:期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng) 發(fā)布人：沙怡含
玉米從9月中旬低點(diǎn)漲至現(xiàn)在2550元/噸位置，基本符合我們前期觀點(diǎn)，逢低做多思路不變。時(shí)至今日，幾點(diǎn)思考，重新梳理如下：
1.玉米期末結(jié)轉(zhuǎn)：綜合山東到車數(shù)據(jù)及東北深加工庫存數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為玉米期末結(jié)轉(zhuǎn)并沒有預(yù)期那么高。期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存或與19年極度類似，因?yàn)閮r(jià)格（預(yù)期和現(xiàn)實(shí)）持續(xù)下跌，到新糧上市前整個(gè)市場庫存都很低。所謂的三方資金，從6月到期一直炒作到10月到期，合理推測，頭腦正常的貿(mào)易商庫存也該在8—9月陸續(xù)出完了。
進(jìn)而類推，如果期末庫存極低，那么則需上調(diào)2020/2021年度玉米市場產(chǎn)需缺口，或者下調(diào)替代品用量。但根據(jù)產(chǎn)業(yè)人士交流內(nèi)容與價(jià)差跟蹤，國產(chǎn)替代品小麥增量3800，稻谷增量1600，我認(rèn)為沒有問題。如此，則需上調(diào)玉米缺口和用量。
2.玉米新作產(chǎn)量：根據(jù)交流市場新作產(chǎn)量增量預(yù)估在1500—3000萬噸，東北增量2000—3000萬噸，華北減量500—1000萬噸。當(dāng)前階段，部分飼企采購人員反饋由于持續(xù)陰雨，華北當(dāng)前價(jià)格下干糧很難上量。華北玉米產(chǎn)量減量仍然值得跟蹤。
3.持倉成本：臨儲(chǔ)玉米去化以后，新糧收購季節(jié)的持倉成本最終需要終端用糧企業(yè)承擔(dān)。這個(gè)我們?cè)谥暗膱?bào)告中也著重提及了。
4.替代品：考慮到稻谷最大添加比例和物流因素，還是維持之前觀點(diǎn)，明年谷物價(jià)格上行高度取決于小麥。
5.不確定因素：仍然是豬料需求。根據(jù)涌溢樣本數(shù)據(jù)，大致測算得出9月能繁比6月能繁下降7.8%。協(xié)會(huì)母豬料數(shù)據(jù)拍腦袋，預(yù)估9月比6月下降18%左右。根據(jù)上市公司公告資料統(tǒng)計(jì)，預(yù)估9月能繁比6月能繁下降7%左右，具體根據(jù)三季報(bào)生資和能繁數(shù)據(jù)測算后給出。
6.可能的機(jī)會(huì)：目前情況下，休息一段時(shí)間。參照往年經(jīng)驗(yàn)，由于天氣原因，次年的3—4月的售糧壓力往往大于年前。
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