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文章來(lái)源:期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)        發(fā)布人：沙怡含

  在碳中和、碳達(dá)峰背景下，國(guó)內(nèi)煤炭緊張，歐洲和美國(guó)等地天然氣連續(xù)上漲，最近國(guó)際原油走勢(shì)也是偏強(qiáng)勢(shì)。原油、煤炭和天然氣是化工品的三大原料，在原料持續(xù)上漲的推動(dòng)下，化工品期貨走勢(shì)強(qiáng)勁。

  “因甲醇的主要生產(chǎn)原料煤炭，煤炭的持續(xù)上漲不斷推高甲醇。受甲醇持續(xù)大漲影響，甲醇最大下游外采甲醇制烯烴裝置集中停車(chē)，情況和2018年十分相似。華融融達(dá)期貨分析師韓冰冰介紹，2018年10月甲醇下游烯烴企業(yè)停車(chē)，需求收縮就曾導(dǎo)致甲醇開(kāi)啟一輪跌勢(shì)。

  對(duì)于今年會(huì)不會(huì)出現(xiàn)類(lèi)似的情況，韓冰冰表示，今年下游利潤(rùn)的利潤(rùn)走勢(shì)情況確實(shí)和2018年很像，外采甲醇制烯烴虧損明顯，導(dǎo)致下游生產(chǎn)負(fù)荷降低甚至停車(chē)。但甲醇的利潤(rùn)和2018年差異很大。“2018的的甲醇一噸利潤(rùn)1000多元，當(dāng)時(shí)產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)集中在甲醇生產(chǎn)環(huán)節(jié)，上下游矛盾十分凸顯，最后下游的停車(chē)，倒逼甲醇跌價(jià)讓利給下游，從而修復(fù)畸形的利潤(rùn)分布。”她介紹，今年下游生產(chǎn)利潤(rùn)虧損，但煤制甲醇同樣生產(chǎn)利潤(rùn)薄弱，雖然下游停車(chē)降負(fù)荷，到生產(chǎn)利潤(rùn)不多的甲醇，無(wú)法像2018一樣順利跌價(jià)讓利給下游，影響甲醇走勢(shì)的甲醇在于成本煤炭煤炭。

  對(duì)于PTA和乙二醇，韓冰冰提到，作為聚酯產(chǎn)品的原料，其最近的焦點(diǎn)在于江蘇等地的能耗雙控的限產(chǎn)上。從聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的能耗情況來(lái)看，越是往下游，能耗越大，從實(shí)際情況來(lái)看，限產(chǎn)也是越是嚴(yán)重，這意味對(duì)于需求的影響更明顯，情況屬于利空。

  “雖是利空，但是聚酯沒(méi)有生產(chǎn)利潤(rùn)，PTA和乙二醇也都沒(méi)有生產(chǎn)利潤(rùn)，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈都沒(méi)有生產(chǎn)利潤(rùn)下，價(jià)格主要受成本影響。對(duì)于成本端，原油和煤炭最近持續(xù)上漲，對(duì)聚酯產(chǎn)品形成推漲。”韓冰冰表示，另外，下游聚酯產(chǎn)品停車(chē)減產(chǎn)以后，聚酯產(chǎn)品漲價(jià)順利，銷(xiāo)售情況尚可，下游聚酯產(chǎn)品的漲價(jià)也帶動(dòng)了原料端乙二醇和PTA的上漲。

  在昨日隔夜原油出現(xiàn)大跌的影響下，內(nèi)盤(pán)以PTA為首的聚酯板塊應(yīng)聲回落。其中，PTA主力合約2201下挫2.52%，收?qǐng)?bào)于5098元/噸。

  “成本端原油的下挫是PTA昨日下跌的主要原因之一。受美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策預(yù)期的影響，美元走強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)于宏觀收緊的擔(dān)憂再起，布倫特原油在創(chuàng)下80美元/桶的新高后大幅下跌2.5美元/桶，PTA跟隨成本下跌。此外，雙控對(duì)PTA需求影響有所增加。此次雙控政策對(duì)PTA供需均有影響，前期虹港、揚(yáng)子等多套裝置停車(chē)，PTA供需格局改善，但隨著江蘇、浙江等地區(qū)限電政策加嚴(yán)，聚酯工廠停車(chē)比重逐步提高，累庫(kù)預(yù)期增加，PTA在加工費(fèi)修復(fù)至700元后繼續(xù)上漲的驅(qū)動(dòng)減弱。”天風(fēng)期貨分析師劉思琪說(shuō)。

  據(jù)了解，能耗雙控政策目前在江蘇、浙江、福建、廣東和安徽等地陸續(xù)實(shí)施，這些區(qū)域是聚酯行業(yè)的主要生產(chǎn)和消費(fèi)地，雙控政策加碼對(duì)聚酯行業(yè)供需均有影響。

  據(jù)劉思琪介紹，對(duì)于聚酯來(lái)說(shuō)，9—10月終端的訂單陸續(xù)下達(dá)，但是聚酯和織造開(kāi)工率受到限電影響開(kāi)工率下降，雙控帶來(lái)的供減需增，聚酯端或許存在階段性去庫(kù)反彈行情，短纖存一定利潤(rùn)修復(fù)的可能。

  對(duì)于乙二醇來(lái)說(shuō)，雙控對(duì)乙二醇成本和供需均有影響，目前影響偏利多。成本端來(lái)說(shuō)，乙二醇40%產(chǎn)能是煤制工藝，雙控導(dǎo)致的煤炭?jī)r(jià)格大幅上漲乙二醇成本大幅攀升，煤制乙二醇裝置虧損嚴(yán)重，負(fù)荷維持偏低，煤制乙二醇產(chǎn)能成為影響供需的邊際變量，雙控加碼下部分煤制工廠因缺原料或利潤(rùn)差停車(chē)或重啟延后，甚至部分煤化工新增產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度也有可能延后。對(duì)于供需影響來(lái)說(shuō)，江蘇、浙江地區(qū)限電落實(shí)，衛(wèi)星、遠(yuǎn)東聯(lián)等多套裝置陸續(xù)停產(chǎn)，需求端聚酯開(kāi)工率81%—82%左右，目前的檢修情況來(lái)看乙二醇9—10月累庫(kù)壓力不大，雙控加成本支撐乙二醇偏強(qiáng)。

  對(duì)于PTA來(lái)說(shuō)，雙控對(duì)PTA供需影響均有，短期偏利多，后續(xù)可能存在累庫(kù)預(yù)期。雙控影響對(duì)PTA供應(yīng)端影響主要集中在江蘇、浙江地區(qū)，虹港、揚(yáng)子等多套裝置檢修，桐昆、恒力等裝置檢修提前；需求端聚酯目前開(kāi)工率下降至8成附近。短期雙控影響PTA供需維持平衡，但是若后續(xù)聚酯端限電停車(chē)力度加大，PTA還存在累庫(kù)預(yù)期。

  “總的來(lái)說(shuō)，在停車(chē)限電大背景下，PTA價(jià)格重心上移，加工費(fèi)已恢復(fù)至相對(duì)合理位置，后期價(jià)格受原油影響較大。乙二醇來(lái)說(shuō)，雙控對(duì)乙二醇成本和供給端影響更大，目前乙二醇煤制工藝仍在虧損狀態(tài)下，行情仍然偏強(qiáng)，關(guān)注逢低買(mǎi)入的機(jī)會(huì)。對(duì)于聚酯來(lái)說(shuō)，‘金九銀十’旺季來(lái)看，雙控影響是聚酯供減需增，被動(dòng)去庫(kù)存下，利潤(rùn)有望修復(fù)，關(guān)注短纖多配的機(jī)會(huì)。”劉思琪說(shuō)。