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文章來源:期貨日報網(wǎng)        發(fā)布人：沙怡含

  截至周一收盤，IF2108收報于4934.2，漲幅為0.15%；IH2108收報于3220.8，漲幅為0.41%；IC2108收報于7045.4，漲幅為-0.27%。滬深兩市行業(yè)板塊熱點輪動加速。分析人士認(rèn)為，三大股指期貨總體維持振蕩行情。盡管當(dāng)前市場成交量連續(xù)保持萬億規(guī)模以上，但市場熱點快速輪動，存量資金博弈格局尚未改變。

  “三大股指期貨延續(xù)分化格局，貼水快速收斂，IC牛市延續(xù)。”廣州期貨股份有限公司李彬聯(lián)表示，期市方面，三大股指期貨主力合約追隨現(xiàn)指走勢。以收盤價計算，期指分化格局加劇。品種價差方面，由于中證500指數(shù)整體市盈率水平仍相對較低，中小盤股利潤改善，將利于IC維持良好表現(xiàn)，當(dāng)前IC/IH比價已上行至2018年5月以來的高位。此外，隨著交割日臨近，三大主力合約貼水幅度亦快速收斂。

  在物產(chǎn)中大期貨宏觀分析師周之云看來，近期A股整體表現(xiàn)平淡。從流動性的角度看，預(yù)計央行仍將維持中性的貨幣政策。雖然隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，央行會適度投放流動性，但總體寬松的力度或不宜過度期待。從近期央行公布的二季度貨幣政策報告中可以看出，短期內(nèi)，央行的貨幣政策態(tài)度并未發(fā)生明顯變化，報告強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度，穩(wěn)字當(dāng)頭，堅持正常的貨幣政策，搞好跨周期政策設(shè)計，增強(qiáng)宏觀政策自主性”。這意味著如果下半年經(jīng)濟(jì)下行壓力較小，會更多地以結(jié)構(gòu)性政策為主。例如，8月第三周將會有7000億元MLF到期，預(yù)計屆時央行仍會延續(xù)此前縮量續(xù)作MLF的形式，市場部分投資者預(yù)計的下調(diào)MLF利率基本不太可能出現(xiàn)。此外，預(yù)計央行大幅的貨幣寬松，還要等待地產(chǎn)和出口有明顯回落之后才會出現(xiàn)。因此，三季度很難看到流動性的過度寬松，意味著股指的流動性環(huán)境是偏中性的，趨勢性的行情難以出現(xiàn)。

  從經(jīng)濟(jì)增長的基本面角度看，周之云認(rèn)為，前期央行降準(zhǔn)更多是確定了本輪經(jīng)濟(jì)下行周期的確立，即股指所面臨的企業(yè)盈利增長的背景是趨勢向下的。這也解釋了為什么近一個月以來，消費等傳統(tǒng)白馬行業(yè)出現(xiàn)了集體股價回調(diào)的現(xiàn)象，背后的深層次原因是這些和內(nèi)需相關(guān)行業(yè)的ROE也在中樞下移。

  “但相對來說，IC指數(shù)所代表的個股要比IH指數(shù)所代表的大藍(lán)籌表現(xiàn)更有活力。”周之云介紹，作為IH和IF指數(shù)中權(quán)重非常重要的一部分，近期已有部分銀行公布了半年度報告，如招商銀行上半年收入增長為13%，利潤增速為22%。展望下半年，商業(yè)銀行存款增長壓力不減，存款競爭日趨激烈，仍將面臨規(guī)模增長與成本管控兩方面的挑戰(zhàn)。相對來看，根據(jù)IC指數(shù)中不少企業(yè)公布的半年度業(yè)績預(yù)告，今年以來業(yè)績都出現(xiàn)了較大幅度的增長。在去年以來的疫情影響下，整體經(jīng)濟(jì)受到了較大打壓，但行業(yè)龍頭仍表現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長力，市場集中度進(jìn)一步提高，才有了今年以來IC指數(shù)相對IH指數(shù)更好的表現(xiàn)。

  “展望未來，預(yù)計短期內(nèi)指數(shù)仍難有趨勢性表現(xiàn)，但個股活躍，IC指數(shù)或仍相對于IH指數(shù)表現(xiàn)更好。”周之云表示。

  對于后市，李彬聯(lián)認(rèn)為，現(xiàn)階段市場行情缺乏明確的助攻方向，板塊輪動速度過快，不利于后續(xù)市場的持續(xù)走強(qiáng)。不過隨著近期中報陸續(xù)披露，市場對于盈利增速見頂開始有所預(yù)期，增長風(fēng)格穩(wěn)定板塊值得關(guān)注，尤其可重點關(guān)注中報業(yè)績延續(xù)高增長或超預(yù)期板塊。此外，決策層保持對高科技及“硬科技”等領(lǐng)域支持力度，半導(dǎo)體、高端制造業(yè)以及政治局會議“指名”的新能源汽車等景氣向上格局未變，行業(yè)方面可持續(xù)關(guān)注醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備、電子。中長期看，藍(lán)籌股以及白馬股已走出一段較長時期的結(jié)構(gòu)性行情。從風(fēng)格轉(zhuǎn)換看，未來估值優(yōu)勢明顯的板塊將更受機(jī)構(gòu)青睞，中證500指數(shù)有望延續(xù)偏強(qiáng)走勢，IC合約可持續(xù)關(guān)注。