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PTA可擇機(jī)試多
2021-08-09
文章來源:期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng) 發(fā)布人：沙怡含
因德爾塔變異毒株迅速蔓延拖累經(jīng)濟(jì)及需求預(yù)期，原油價(jià)格區(qū)間下移。經(jīng)過前期上漲的影響，PTA加工費(fèi)周內(nèi)超過800元/噸，給盤面帶來利空壓制。加上疫情影響下游開機(jī)率略有下滑，近幾日PTA從高點(diǎn)回落，2109合約下跌近9%，2201合約下跌5.48%。隨著原油價(jià)格的反彈與PTA加工費(fèi)的回落，截至8月6日收盤，PTA當(dāng)日反彈4.72%。在檢修較多仍為去庫的背景下，筆者認(rèn)為后續(xù)PTA行情主要關(guān)注原油價(jià)格及下游開工率的變化。
從PX端看，三季度250萬噸裝置剛剛試車，原定四季度新增的PX產(chǎn)能可能推遲至2022年。浙石化二期1#250萬噸PX裝置已經(jīng)于2021年7月產(chǎn)出合格品，自2021年8月1日起，中國國內(nèi)PX產(chǎn)能調(diào)增為2933萬噸。亞洲（含中東）產(chǎn)能同步調(diào)整至6458萬噸。PX負(fù)荷同步調(diào)整，截至8月6日，PX負(fù)荷為76.5%。而因原油配額減少，后續(xù)PX開機(jī)率可能下降，整體PX供應(yīng)壓力可能低于市場預(yù)期，庫存壓力不大。若原油價(jià)格企穩(wěn)，成本端對(duì)盤面的支撐仍在。
從供應(yīng)看，PTA檢修量較高，截至8月6日，PTA負(fù)荷下滑至70.97%，常年檢修的PTA裝置與新增產(chǎn)能給產(chǎn)業(yè)帶來的壓力相抵，較低的加工費(fèi)也促進(jìn)了PTA產(chǎn)業(yè)落后產(chǎn)能的淘汰，加之PTA主流供應(yīng)商減少合約供應(yīng)量并加大現(xiàn)貨外銷量導(dǎo)致部分區(qū)域供應(yīng)偏緊，三季度PTA供應(yīng)壓力并不大。
從需求看，聚酯行業(yè)周度平均開工為89.34%，較上周環(huán)比下滑0.84%，主要是受疫情影響，部分裝置減產(chǎn)、檢修，如儀征化纖、華逸、匯維仕等。國內(nèi)聚酯產(chǎn)出窄幅下滑，但仍處于高位區(qū)間。長絲庫存較低，利潤好于瓶片與短纖，近期聚酯利潤有所改善，短期聚酯開機(jī)率維持較高位置。
綜上，PTA在去庫預(yù)期、成本端較強(qiáng)的狀況下，下跌空間或不大。且PTA加工費(fèi)由超過800元/噸下降至較600元/噸以下，對(duì)盤面的壓制邊際減少。因此，筆者認(rèn)為PTA仍存在階段做多的機(jī)會(huì)。在原油價(jià)格維穩(wěn)及下游聚酯開機(jī)率未大幅下降的情況下，PTA多單進(jìn)場時(shí)間點(diǎn)需參考PTA加工費(fèi)的區(qū)間，一般我們認(rèn)為，加工費(fèi)處于400元/噸以下試多安全邊際較高，而加工費(fèi)高于600元/噸時(shí)，應(yīng)注意上方壓力。
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