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文章來(lái)源:期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)        發(fā)布人：沙怡含

  雖然受到成本端原油價(jià)格上漲的提振，但是市場(chǎng)人士表示，就聚酯產(chǎn)業(yè)鏈基本面情況來(lái)看并沒(méi)有明顯改善，在產(chǎn)能投產(chǎn)的大背景下，后期PTA、乙二醇的價(jià)格走勢(shì)仍面臨較大壓力，短纖作為產(chǎn)業(yè)鏈中基本面相對(duì)偏強(qiáng)的品種，對(duì)下半年的消費(fèi)旺季持樂(lè)觀態(tài)度。

  “在成本端存在強(qiáng)支撐下，對(duì)PTA形成偏強(qiáng)上行驅(qū)動(dòng)，但PTA短期基本面變化不大，中期供需走弱對(duì)價(jià)格上方存在壓力。”某分析師介紹說(shuō)，短期PTA加工費(fèi)整體高位回落，6月初一度達(dá)到600元/噸，目前回落至400元/附近，預(yù)計(jì)短期仍然面臨壓力。供應(yīng)端部分裝置仍在檢修，短期負(fù)荷有所下滑，后期檢修裝置不多，預(yù)期后期負(fù)荷將呈現(xiàn)回升，同時(shí)逸盛新材料330萬(wàn)噸預(yù)計(jì)即將投產(chǎn)，從6—7月開(kāi)始將提供供應(yīng)增量，供應(yīng)端壓力整體偏高。下游聚酯方面，后期部分聚酯裝置存在檢修預(yù)期，聚酯利潤(rùn)持續(xù)壓縮，庫(kù)存壓力偏高，聚酯環(huán)節(jié)近期整體走弱。終端織造環(huán)節(jié)目前進(jìn)入淡季，訂單整體偏弱，而長(zhǎng)期來(lái)看海外訂單恢復(fù)仍然偏慢。整體來(lái)看，PTA從6月開(kāi)始預(yù)計(jì)將出現(xiàn)庫(kù)存拐點(diǎn)，社會(huì)庫(kù)存從前期大幅去庫(kù)轉(zhuǎn)變?yōu)樾》蹘?kù)，供需短期呈現(xiàn)寬松，可流通現(xiàn)貨量整體走高。

  乙二醇方面，其介紹說(shuō)，短期國(guó)內(nèi)乙二醇產(chǎn)量受利潤(rùn)影響下調(diào)，上周煤制乙二醇開(kāi)工降至50%以下，總開(kāi)工降至66%，國(guó)內(nèi)供應(yīng)短期走弱，但浙石化二期裝置目前已投產(chǎn)，預(yù)計(jì)后期穩(wěn)產(chǎn)后將對(duì)國(guó)內(nèi)供應(yīng)有明顯提高。進(jìn)口方面，6月前進(jìn)口恢復(fù)偏慢，導(dǎo)致港口庫(kù)存保持低位，但預(yù)期6月后進(jìn)口量呈現(xiàn)上升，整體國(guó)內(nèi)和進(jìn)口供應(yīng)端都將出現(xiàn)提升。下游聚酯方面，目前整體表現(xiàn)偏弱，高庫(kù)存低利潤(rùn)預(yù)計(jì)對(duì)裝置將呈現(xiàn)負(fù)反饋，而終端織造仍處于淡季，訂單整體偏弱，而長(zhǎng)期來(lái)看海外訂單恢復(fù)仍然偏慢。目前乙二醇港口庫(kù)存處于低位，供需走弱下預(yù)計(jì)6月將呈現(xiàn)累庫(kù)，預(yù)計(jì)乙二醇價(jià)格上方存在一些壓力。

  “目前，聚酯各品種上漲的邏輯主要都是圍繞成本支撐。具體來(lái)看，乙二醇目前油制利潤(rùn)基本在盈虧線附近，煤質(zhì)利潤(rùn)隨著動(dòng)力煤價(jià)格的持續(xù)上漲也往盈虧線方面大幅壓縮，下方空間并不是很大，且目前乙二醇現(xiàn)實(shí)仍然偏強(qiáng)，港口庫(kù)存位于低位，現(xiàn)貨基差仍然是升水主力合約，加上新裝置沒(méi)有徹底落地，價(jià)格上圍繞成本端偏強(qiáng)振蕩。短纖方面，目前短纖的現(xiàn)貨加工費(fèi)在1000元/噸上下，屬于歷史同期最低水平，盤(pán)面加工費(fèi)也僅有1300元/噸左右，后續(xù)進(jìn)一步走弱的概率不大，底部支撐較強(qiáng)，價(jià)格跟隨成本端被動(dòng)走強(qiáng)。”某業(yè)內(nèi)分析師說(shuō)。

  在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，目前聚酯鏈的上漲主要?jiǎng)恿?lái)自上游原料市場(chǎng)的變化，無(wú)論是油價(jià)對(duì)PTA的成本傳導(dǎo)還是煤炭緊張對(duì)乙二醇的影響，變數(shù)均來(lái)自原料端，而PTA和乙二醇自身供應(yīng)增長(zhǎng)的確定性較強(qiáng)，供需面依舊偏弱，利潤(rùn)維持低位運(yùn)行。PTA社會(huì)庫(kù)存如果繼續(xù)下降，后期驅(qū)動(dòng)可能略有走強(qiáng)，但需要全行業(yè)繼續(xù)維持低負(fù)荷運(yùn)行；乙二醇目前社會(huì)庫(kù)存水平不高，依舊具備一定的價(jià)格彈性，但需要意外事件刺激。目前看，短纖是產(chǎn)業(yè)鏈上唯一一個(gè)有可能爆發(fā)的品種，后續(xù)需關(guān)注消費(fèi)市場(chǎng)的變化。

  而在蔣碩朋看來(lái)，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈成本端原油整體存在向好預(yù)期，原油后期預(yù)計(jì)保持去庫(kù)節(jié)奏，同時(shí)對(duì)需求恢復(fù)節(jié)奏預(yù)期良好，但需關(guān)注伊朗問(wèn)題風(fēng)險(xiǎn)，若原油能持續(xù)上漲，對(duì)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈將形成偏強(qiáng)驅(qū)動(dòng)。

  “不過(guò)，從基本面來(lái)看，聚酯原料乙二醇、PTA從6月開(kāi)始預(yù)計(jì)都將出現(xiàn)累庫(kù)格局，供需中期轉(zhuǎn)弱。供應(yīng)增量壓力明顯，同時(shí)聚酯環(huán)節(jié)呈現(xiàn)走弱，下游終端處于淡季，短期下游及終端大幅走強(qiáng)較為困難。因此聚酯產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)計(jì)未來(lái)價(jià)格將圍繞成本波動(dòng)，在原油不出現(xiàn)大幅上漲的情況下，預(yù)計(jì)較難維持新的上漲趨勢(shì)。”蔣碩朋說(shuō)。

  事實(shí)上，在產(chǎn)能擴(kuò)張周期中，PTA和乙二醇供需面壓力較大，同時(shí)成本端煤價(jià)、油價(jià)的上漲會(huì)加速擠壓兩者的生產(chǎn)利潤(rùn)。另一業(yè)內(nèi)分析師認(rèn)為，預(yù)計(jì)未來(lái)PTA和乙二醇將延續(xù)低生產(chǎn)效益，以此倒逼更多高成本、無(wú)上下游產(chǎn)業(yè)鏈配套的裝置退出市場(chǎng)?？紤]到油制乙二醇多為一體化裝置，其開(kāi)停車(chē)更多考慮整體效益，因此未來(lái)煤制乙二醇裝置或面臨更嚴(yán)峻的考驗(yàn)。PTA和乙二醇期價(jià)將在成本上漲和供需壓力之間反復(fù)博弈，整體或呈寬幅振蕩，淡季之下暫未見(jiàn)單邊趨勢(shì)性行情。