棕櫚油維持高位盤整
2021-06-10
5月美農(nóng)月度供需報(bào)告利空,包括棕櫚油期貨在內(nèi)的三大油脂期貨見頂回落,至今仍處在高位振蕩走勢(shì)中。展望后市,棕櫚油主產(chǎn)國(guó)目前處于增產(chǎn)周期,庫(kù)存有望增加,但是國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存偏低,進(jìn)口利潤(rùn)為負(fù),將限制棕櫚油的下跌空間,期價(jià)短期維持高位振蕩的概率較大。
主產(chǎn)國(guó)進(jìn)入增產(chǎn)周期
雖然市場(chǎng)預(yù)期去年階段性的干旱使得目前馬來西亞棕櫚果產(chǎn)量增加數(shù)量不如往年,加之受疫情的影響勞動(dòng)力不足,可能會(huì)造成棕櫚果采摘不夠及時(shí),但是從3月開始,棕櫚油主產(chǎn)國(guó)進(jìn)入增產(chǎn)周期卻是不爭(zhēng)的事實(shí)。在這個(gè)周期內(nèi),棕櫚油主產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量?jī)A向于不斷增加,庫(kù)存傾向于不斷上升,從馬來西亞發(fā)布的有關(guān)數(shù)據(jù)來看,這一趨勢(shì)較為明顯。
據(jù)統(tǒng)計(jì),5月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量達(dá)到158萬(wàn)噸,環(huán)比增加3.4%,同比減少5%,基本上與歷史趨勢(shì)一致。過去10年中,5月棕櫚油產(chǎn)量平均為158萬(wàn)噸,平均環(huán)比增幅為5%,但是疫情導(dǎo)致印度棕櫚油進(jìn)口放緩,使得5月馬來西亞棕櫚油出口不容樂觀。基于船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)(ITS公布的數(shù)據(jù)顯示出口環(huán)比增加1.5%,SGS公布的數(shù)據(jù)顯示環(huán)比減少1.2%,AmSpec馬來西亞公司公布的數(shù)據(jù)顯示環(huán)比增加1.6%),5月馬來西亞棕櫚油出口環(huán)比或增加0.6%。雖然中國(guó)需求更為強(qiáng)勁,但是在一定程度上被印度的需求降幅所抵消。這使得5月底馬來西亞棕櫚油庫(kù)存趨于增加,預(yù)計(jì)可能達(dá)到162萬(wàn)噸,環(huán)比增長(zhǎng)5%。
另外,馬來西亞棕櫚油協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,5月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量預(yù)估環(huán)比增加7.07%。其中,馬來半島增加5.45%,沙巴增加13.17%,沙撈越增加1.11%,馬來東部增加9.93%。5月產(chǎn)量預(yù)估為162萬(wàn)噸,高于市場(chǎng)之前預(yù)期。
國(guó)內(nèi)庫(kù)存在偏低水平
疫情使得植物油的消費(fèi)結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化,居家就餐的增加使得高品種油脂受到青睞,菜油、葵花油、玉米(2695, 4.00, 0.15%)油等高端油脂銷售量和銷售價(jià)格相對(duì)偏高,而棕櫚油不太受歡迎。不過,產(chǎn)地棕櫚油生產(chǎn)因疫情受阻,庫(kù)存不斷走低,加之市場(chǎng)炒作棕櫚油生柴概念,使得產(chǎn)地棕櫚油價(jià)格不斷走高,前期一度創(chuàng)出近幾年來高點(diǎn)。國(guó)內(nèi)方面,棕櫚油價(jià)格因需求不振相對(duì)偏弱,導(dǎo)致棕櫚油內(nèi)外價(jià)差失衡,進(jìn)口利潤(rùn)長(zhǎng)時(shí)間為負(fù),進(jìn)口積極性降至冰點(diǎn),港口庫(kù)存不斷走低,限制了價(jià)格下跌空間。截至6月4日,全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫(kù)存約44.64萬(wàn)噸,環(huán)比上周增加0.53萬(wàn)噸,增幅1.20%,但是仍處于近7年來同期最低水平。
與此同時(shí),較高的基差水平也將壓縮棕櫚油期貨的下跌空間。由于預(yù)期未來棕櫚油供應(yīng)將增加,市場(chǎng)給予期貨盤面的估值大幅低于現(xiàn)貨。截至6月8日,沿海地區(qū)棕櫚油主流報(bào)價(jià)在8700—8800元/噸,期貨主力合約價(jià)差在1100—1200元/噸,如果未來供應(yīng)低于預(yù)期,基差偏大將使得期價(jià)因較高的現(xiàn)貨價(jià)格獲得支撐。
美豆支持棕櫚油走強(qiáng)
除棕櫚油自身供需狀況外,對(duì)棕櫚油期貨價(jià)格影響最大的因素就是美豆期貨走勢(shì)。目前美豆播種已過九成,進(jìn)度快于去年以及5年均值水平,但是由于近期氣溫偏高,降雨較少,隨時(shí)面臨著干旱的威脅。由于天氣條件不利,今年美豆長(zhǎng)勢(shì)不如去年同期水平。截至上周,美豆生長(zhǎng)優(yōu)良率為67%,低于去年同期的72%的水平。在此預(yù)期影響下,美豆強(qiáng)勁反抽。由于播種面積增加不及預(yù)期,美豆單產(chǎn)容錯(cuò)率較低,今后數(shù)月,美豆期貨都將籠罩在天氣炒作的氛圍中,從而使美豆易漲難跌,支持包括棕櫚油在內(nèi)的油脂期貨維持相對(duì)高位。
綜上所述,棕櫚油主產(chǎn)國(guó)進(jìn)入增產(chǎn)周期,供應(yīng)趨增,將制約棕櫚油期貨繼續(xù)走高,但是國(guó)內(nèi)庫(kù)存偏低,加之美豆處于關(guān)鍵生長(zhǎng)期,也使空頭不敢肆意打壓棕櫚油期價(jià)。因此,棕櫚油期貨有望繼續(xù)維持高位振蕩,很難走出大漲大跌行情。
(文章來源:期貨日?qǐng)?bào))