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文章來源: 期貨日報          發(fā)布人：沙怡含

  2021年以來，生豬期現(xiàn)貨價格一路走低。據(jù)了解，前兩年養(yǎng)一頭豬能掙幾千元，現(xiàn)在跌到了成本線附近，二次育肥的養(yǎng)殖戶已經(jīng)開始虧損，反差如此之大，讓很多養(yǎng)殖戶無法接受。市場人士認(rèn)為，造成上述局面的根本原因在于當(dāng)前的生豬存欄量相較前兩年大幅提高，供需基本平衡。在生豬產(chǎn)能大幅恢復(fù)的背景下，終端消費卻未見好轉(zhuǎn)，生豬價格不斷下行。昨日，生豬期貨主力合約2109延續(xù)跌勢，最低下探23100元/噸，距離紀(jì)錄低位僅一步之遙，最終收于23120元/噸，跌幅達(dá)3.55%。

  魯證期貨孟令軍認(rèn)為，每年的春季是肉類消費淡季，一年之中價格低點多出自這個季節(jié)，這個時間段屠宰場訂單少，不需要加價收豬，生豬價格自然會回落。然而，許多養(yǎng)殖戶錯誤估計了產(chǎn)能的恢復(fù)程度，堅信豬價會達(dá)到或超過20元/斤。而伴隨著豬價持續(xù)下跌，許多養(yǎng)殖戶盲目壓欄惜售，導(dǎo)致市場上出現(xiàn)了越來越多的牛豬，隨著氣溫逐步升高，大多數(shù)養(yǎng)殖戶不敢再繼續(xù)壓欄，大量遠(yuǎn)超標(biāo)豬體重的牛豬充斥市場，個別地區(qū)甚至拒收牛豬，短期內(nèi)供給遠(yuǎn)大于需求，生豬現(xiàn)貨價格出現(xiàn)大跌。

  “生豬現(xiàn)貨價格大跌，帶動生豬期貨價格持續(xù)走低。國內(nèi)牛豬（大肥豬）接二連三的拋售熱潮持續(xù)壓制生豬價格。自4月中旬開始，國內(nèi)外三元生豬價格一路下跌，均價從24.24元/公斤下跌到18.54元/公斤，跌幅近23.5%，期現(xiàn)基差擴(kuò)大至6000點，五一勞動節(jié)過后，生豬期貨盤面開始走基差回歸邏輯，連續(xù)下跌4000點修復(fù)基差。”方正中期期貨分析師霍雅文說。

  在一德期貨生鮮品事業(yè)部分析師侯曉瑞看來，豬價持續(xù)走低是供應(yīng)量增加導(dǎo)致。她認(rèn)為，生豬供應(yīng)的增加主要來源于兩方面：一是2019下半年后生豬產(chǎn)能的持續(xù)恢復(fù)，導(dǎo)致出欄量一直在持續(xù)增加；二是基于冬季疫情對存欄的影響，市場對年中行情存有較大期望，育肥豬的持續(xù)壓欄及二次育肥的增加導(dǎo)致生豬出欄體重偏高，變相提高市場豬肉供應(yīng)。

  “在豬肉供應(yīng)增速高于需求變化時，生豬價格中樞下移，跌破外購仔豬育肥成本線，低點觸及部分地區(qū)自繁自養(yǎng)成本線，豬價在悲觀情緒中筑底（短期底部）。”侯曉瑞說。

  據(jù)霍雅文介紹，目前國內(nèi)生豬產(chǎn)能恢復(fù)仍在路上，從數(shù)量上來看，當(dāng)前能繁母豬存欄恢復(fù)至非瘟疫情前的近85%水平，但從能繁母豬存欄結(jié)構(gòu)上看，三元母豬占比較多，母豬利用率和分娩率不及二元母豬，母豬淘汰率相對偏高，因此能繁母豬存欄恢復(fù)至正常年份的節(jié)奏將會放緩?；谀芊蹦肛i的存欄結(jié)構(gòu)和數(shù)量問題，本年度國內(nèi)生豬存欄恢復(fù)到正常年份的難度很大，目前生豬存欄恢復(fù)到正常年份的約75%水平，如果下半年疫情控制較好，預(yù)計2021年國內(nèi)生豬存欄的數(shù)量將會呈現(xiàn)連續(xù)增加的趨勢，重回產(chǎn)能恢復(fù)快車道。

  農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，4月份，能繁母豬存欄量環(huán)比增長1.1%，連續(xù)19個月增長，同比增長23.0%，相當(dāng)于2017年年末的97.6%。目前生豬存欄量一直保持在4.16億頭以上，已經(jīng)基本接近正常年份水平。

  “2020年冬季華中華中等地區(qū)生豬疫情相對嚴(yán)重，導(dǎo)致存欄增長態(tài)勢放緩，但春節(jié)后生豬及能繁母豬存欄再次快速增長，疫情對階段性行情產(chǎn)生擾動，不改變長期存欄恢復(fù)的趨勢。”侯曉瑞說，短期來看，生豬出欄體重仍在高位，隨著壓欄大豬出清，供應(yīng)壓力或有小幅緩解。除進(jìn)口肉外，前期疫情及本輪豬價下跌屠宰場出現(xiàn)分割入庫行為，后期出庫或?qū)κ袌鲂星橛兴绊?。長期來看，存欄恢復(fù)是確定的，未來生豬供應(yīng)增加的趨勢不變。市場價格變化節(jié)奏應(yīng)結(jié)合短期及長期的基本面的變化判斷。

  此外，目前生豬市場的需求端正處于夏季消費淡季，對于市場價格的帶動不足。“生豬供應(yīng)量增加，豬肉價格持續(xù)下行，說明需求增長跟不上供應(yīng)增加，低價對需求提振作用有限。結(jié)合市場肉類走貨情況來看，整體宏觀環(huán)境同樣影響豬肉整體需求偏弱。”侯曉瑞說。

  值得一提的是，生豬養(yǎng)殖行業(yè)洗牌加劇。孟令軍表示，春節(jié)前后毛豬價格還在15元/斤左右，假如養(yǎng)殖戶選擇在這一時期順勢出欄，絕大多數(shù)養(yǎng)殖戶還是有盈利的，并且利潤相當(dāng)可觀。但是，很多養(yǎng)殖戶尤其是中小規(guī)模的散養(yǎng)戶選擇壓欄惜售，錯過了最佳的出欄時機，每頭豬從盈利上千元，到最后虧損出售。

  “面對此次生豬價格大跌，許多二次育肥的養(yǎng)殖戶在賠錢清欄后不敢補欄，選擇觀望，甚至退出了養(yǎng)殖行業(yè)，個別自繁自養(yǎng)的散養(yǎng)戶開始淘汰產(chǎn)能低下的母豬。與之形成鮮明對比的是，大中型養(yǎng)殖企業(yè)不斷擴(kuò)張，他們資金雄厚、制度完善，好多還是全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，抵御風(fēng)險能力強，在市場行情不好的時候，他們最終能夠存活下來。最近幾年國家一直提倡規(guī)?；B(yǎng)殖，此次豬周期走完，這個目標(biāo)或許能基本實現(xiàn)。”孟令軍說。

  在霍雅文看來，基于市場上預(yù)期牛豬（大肥豬）大概率在6月份逐步出清，同時還有養(yǎng)殖成本的支撐，近期生豬現(xiàn)貨價格開始進(jìn)入磨底期，生豬期貨預(yù)計會在市場上牛豬（大肥豬）出清完畢，同時現(xiàn)貨底部確認(rèn)以后，結(jié)束下跌。“目前盤面還存在市場對于三四季度需求旺季的預(yù)期，因此難以跟隨當(dāng)前現(xiàn)貨深跌，預(yù)計近期將維持底部振蕩。”

  侯曉瑞則認(rèn)為，在生豬供應(yīng)恢復(fù)的大周期下，未來生豬價格將隨著成本的下移持續(xù)探底，最終跌破全行業(yè)成本線后開始去產(chǎn)能周期。“在當(dāng)前產(chǎn)能擴(kuò)張節(jié)奏及存欄恢復(fù)趨勢下，預(yù)計2022—2023年豬價可見底部，但在規(guī)模場本輪擴(kuò)張后，周期底部持續(xù)時間或長于市場預(yù)期。”她說。