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理性看待消費(fèi)稅政策對瀝青的影響

2021-05-26

文章來源: 期貨日報          發(fā)布人:沙怡含

  近期,國家對稀釋瀝青在進(jìn)口環(huán)節(jié)征收消費(fèi)稅。此政策一出,將抬升瀝青的進(jìn)口成本,進(jìn)而倒逼部分地?zé)掃x擇其他替代原料,重油需求以及原油進(jìn)口配額需求將相應(yīng)增加,并間接抬高瀝青生產(chǎn)成本,但在情緒釋放后,市場或逐步回歸理性。當(dāng)前瀝青現(xiàn)貨端整體低迷,下游對上游漲價難以消化,瀝青價格整體沖高回落的概率較大。

  生產(chǎn)成本將抬升

  上周五,財政部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局發(fā)布公告,自2021年6月12日起,對稀釋瀝青按1.2元/升的單位稅額征收進(jìn)口環(huán)節(jié)消費(fèi)稅。稀釋瀝青是國內(nèi)部分地?zé)捝a(chǎn)瀝青的主要原料,在過去幾年美國對委內(nèi)瑞加大制裁導(dǎo)致馬瑞油對國內(nèi)的出口銳減,但部分馬瑞油以稀釋瀝青的名義通過馬來西亞出口至我國。名義上,國內(nèi)地?zé)採R瑞油加工量自2019年下半年開始銳減,而稀釋瀝青進(jìn)口量在2020年大幅增長,并作為國內(nèi)地?zé)挒r青加工原料的重要補(bǔ)充。

  2020年國內(nèi)稀釋瀝青進(jìn)口量為1650萬噸,據(jù)估算,按照50%—60%的瀝青收率計算,1650萬噸的稀釋瀝青可以產(chǎn)出825萬—990萬噸的瀝青,占2020年全國瀝青產(chǎn)量3260萬噸的25%—30%,但實際上稀釋瀝青進(jìn)口不可能全部用于瀝青生產(chǎn)。

  上述政策的出臺,將使瀝青原料進(jìn)口成本增加,進(jìn)而抬升瀝青的生產(chǎn)成本,但具體能抬升多少,市場看法不一。機(jī)構(gòu)觀點認(rèn)為,抬升幅度大概集中在100—500元/噸不等。具體影響有多大暫時無法給出定論,還要看后期政策的實施情況。

  瀝青替代原料豐富

  消費(fèi)稅政策落地后,國內(nèi)煉廠進(jìn)口稀釋瀝青將視同燃料油征收1.2元/升的消費(fèi)稅,也就是說,進(jìn)口稀釋瀝青消費(fèi)稅一項將增加大約1200元/噸的理論成本。消費(fèi)稅政策實施后,若煉廠繼續(xù)使用稀釋瀝青作為瀝青的生產(chǎn)原料,則性價比較低,在此背景下,煉廠更可能轉(zhuǎn)向使用其他替代原料,如冷湖、卡斯蒂拉等重質(zhì)原油,但地?zé)捲瓦M(jìn)口配額有限,稀釋瀝青消費(fèi)稅政策實施后將增加地?zé)拰υ瓦M(jìn)口配額的需求,進(jìn)而抬升原油進(jìn)口配額成本。

  因此,稀釋瀝青消費(fèi)稅政策實施后,國內(nèi)稀釋瀝青進(jìn)口量將大幅萎縮,對地?zé)拋碚f,更大可能是去增加其他重質(zhì)油種的加工,相應(yīng)地,原油加工需求以及配額需求將增加,并將抬升配額費(fèi),這在一定程度上也會抬高瀝青的生產(chǎn)成本。

  四因素看未來走向

  稀釋瀝青消費(fèi)稅政策落地后,無論從稀釋瀝青的進(jìn)口成本角度,還是從地?zé)掃M(jìn)口配額需求增加的角度考慮,均會增加瀝青的生產(chǎn)成本,短期內(nèi)將支撐瀝青價格上漲,但后續(xù)影響仍需要理性看待。

  一是在稀釋瀝青消費(fèi)稅政策實施后,地?zé)挄e極尋找其他替代原料,這會增加地?zé)捲瓦M(jìn)口配額需求,推升配額費(fèi),而相對進(jìn)口稀釋瀝青來說,原油進(jìn)口配額費(fèi)用增加相對有限;二是當(dāng)前瀝青供需面表現(xiàn)低迷,南方等地持續(xù)降雨影響道路施工以及瀝青需求釋放,預(yù)計8月中下旬之前,瀝青需求難有起色,瀝青煉廠及社會庫存仍會處于累積周期。在此背景下,下游市場可能很難消化瀝青價格的大幅上漲,進(jìn)而導(dǎo)致煉廠庫存增長并抑制煉廠調(diào)價;三是當(dāng)前原油價格維持高位,但現(xiàn)階段不具備進(jìn)一步上行的驅(qū)動力,整體高位振蕩格局下,對瀝青的成本支撐相對有限;四是從交割邏輯看,5月以來,瀝青2106合約近期在盤面虛實比較高的情況下,整體表現(xiàn)出易漲難跌狀態(tài)。但近兩周瀝青廠庫存有所增加,同時盤面大漲后賣交割性價比明顯提高,而2106合約持倉也在逐步減少,盤面虛實比整體在下降,交割邏輯演繹或進(jìn)入尾聲。

(文章來源:期貨日報)