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文章來源: 期貨日報          發(fā)布人：沙怡含

  近期，國家對稀釋瀝青在進(jìn)口環(huán)節(jié)征收消費(fèi)稅。此政策一出，將抬升瀝青的進(jìn)口成本，進(jìn)而倒逼部分地?zé)掃x擇其他替代原料，重油需求以及原油進(jìn)口配額需求將相應(yīng)增加，并間接抬高瀝青生產(chǎn)成本，但在情緒釋放后，市場或逐步回歸理性。當(dāng)前瀝青現(xiàn)貨端整體低迷，下游對上游漲價難以消化，瀝青價格整體沖高回落的概率較大。

  生產(chǎn)成本將抬升

  上周五，財政部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局發(fā)布公告，自2021年6月12日起，對稀釋瀝青按1.2元/升的單位稅額征收進(jìn)口環(huán)節(jié)消費(fèi)稅。稀釋瀝青是國內(nèi)部分地?zé)捝a(chǎn)瀝青的主要原料，在過去幾年美國對委內(nèi)瑞加大制裁導(dǎo)致馬瑞油對國內(nèi)的出口銳減，但部分馬瑞油以稀釋瀝青的名義通過馬來西亞出口至我國。名義上，國內(nèi)地?zé)採R瑞油加工量自2019年下半年開始銳減，而稀釋瀝青進(jìn)口量在2020年大幅增長，并作為國內(nèi)地?zé)挒r青加工原料的重要補(bǔ)充。

  2020年國內(nèi)稀釋瀝青進(jìn)口量為1650萬噸，據(jù)估算，按照50%—60%的瀝青收率計算，1650萬噸的稀釋瀝青可以產(chǎn)出825萬—990萬噸的瀝青，占2020年全國瀝青產(chǎn)量3260萬噸的25%—30%，但實際上稀釋瀝青進(jìn)口不可能全部用于瀝青生產(chǎn)。

  上述政策的出臺，將使瀝青原料進(jìn)口成本增加，進(jìn)而抬升瀝青的生產(chǎn)成本，但具體能抬升多少，市場看法不一。機(jī)構(gòu)觀點認(rèn)為，抬升幅度大概集中在100—500元/噸不等。具體影響有多大暫時無法給出定論，還要看后期政策的實施情況。

  瀝青替代原料豐富

  消費(fèi)稅政策落地后，國內(nèi)煉廠進(jìn)口稀釋瀝青將視同燃料油征收1.2元/升的消費(fèi)稅，也就是說，進(jìn)口稀釋瀝青消費(fèi)稅一項將增加大約1200元/噸的理論成本。消費(fèi)稅政策實施后，若煉廠繼續(xù)使用稀釋瀝青作為瀝青的生產(chǎn)原料，則性價比較低，在此背景下，煉廠更可能轉(zhuǎn)向使用其他替代原料，如冷湖、卡斯蒂拉等重質(zhì)原油，但地?zé)捲瓦M(jìn)口配額有限，稀釋瀝青消費(fèi)稅政策實施后將增加地?zé)拰υ瓦M(jìn)口配額的需求，進(jìn)而抬升原油進(jìn)口配額成本。

  因此，稀釋瀝青消費(fèi)稅政策實施后，國內(nèi)稀釋瀝青進(jìn)口量將大幅萎縮，對地?zé)拋碚f，更大可能是去增加其他重質(zhì)油種的加工，相應(yīng)地，原油加工需求以及配額需求將增加，并將抬升配額費(fèi)，這在一定程度上也會抬高瀝青的生產(chǎn)成本。

  四因素看未來走向

  稀釋瀝青消費(fèi)稅政策落地后，無論從稀釋瀝青的進(jìn)口成本角度，還是從地?zé)掃M(jìn)口配額需求增加的角度考慮，均會增加瀝青的生產(chǎn)成本，短期內(nèi)將支撐瀝青價格上漲，但后續(xù)影響仍需要理性看待。

  一是在稀釋瀝青消費(fèi)稅政策實施后，地?zé)挄e極尋找其他替代原料，這會增加地?zé)捲瓦M(jìn)口配額需求，推升配額費(fèi)，而相對進(jìn)口稀釋瀝青來說，原油進(jìn)口配額費(fèi)用增加相對有限；二是當(dāng)前瀝青供需面表現(xiàn)低迷，南方等地持續(xù)降雨影響道路施工以及瀝青需求釋放，預(yù)計8月中下旬之前，瀝青需求難有起色，瀝青煉廠及社會庫存仍會處于累積周期。在此背景下，下游市場可能很難消化瀝青價格的大幅上漲，進(jìn)而導(dǎo)致煉廠庫存增長并抑制煉廠調(diào)價；三是當(dāng)前原油價格維持高位，但現(xiàn)階段不具備進(jìn)一步上行的驅(qū)動力，整體高位振蕩格局下，對瀝青的成本支撐相對有限；四是從交割邏輯看，5月以來，瀝青2106合約近期在盤面虛實比較高的情況下，整體表現(xiàn)出易漲難跌狀態(tài)。但近兩周瀝青廠庫存有所增加，同時盤面大漲后賣交割性價比明顯提高，而2106合約持倉也在逐步減少，盤面虛實比整體在下降，交割邏輯演繹或進(jìn)入尾聲。

(文章來源：期貨日報)