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文章來源：新華財經(jīng)         發(fā)布人：沙怡含

    債市期現(xiàn)貨周二(4月14日)早盤聯(lián)袂走強，短端表現(xiàn)優(yōu)于長端。早間因中國3月進出口數(shù)據(jù)略好于預(yù)期，十年期債主力T2006一度短線下挫至開盤附近，午前T2006拉升擴大漲幅。五年期和兩年期主力則無懼基本面數(shù)據(jù)，早間始終保持強勢。銀行間現(xiàn)券收益率同步下行，短端下行幅度顯著，30年期利率債收益率卻小幅上漲，整體收益率曲線更加陡化。

    鑒于明日(4月15日)定向降準首批資金正式落地，14日流動性更加充裕，資金利率普降，隔夜利率跌破1.0%關(guān)口。央行4月3日宣布，決定對中小銀行定向下調(diào)存款準備金率1個百分點，分別于4月15日和5月15日分兩次實施到位，每次下調(diào)0.5個百分點，共釋放長期資金約4000億元。

   【行情跟蹤】

    國債期貨早盤高開高走，截至午盤，十年期債主力T2006報102.390，上漲0.14%；五年期債主力TF2006報103.685，上漲0.23%；兩年期債主力TS2006報102.295，上漲0.17%。

    盡管期債主力價格堅挺，但交投卻顯謹慎，早盤三大主力合約成交量繼續(xù)回縮，T2006、TF2006、TS2006成交量分別是2.3萬手，9098手，4769手。

    銀行間現(xiàn)券收益率普遍下行，短端下行更加明顯，早盤走低4BP以上，這使得收益率曲線更加陡化。短債中，兩年期國債收益率早盤下行7BP至1.565%；五年期國債收益率下行4BP至1.998%。

    十年期利率債下行1-2BP，截至午盤，十年期國開活躍券190215收益率最新成交在2.9445%，上日尾盤為2.9625%；十年期國債活躍券190015收益率最新成交在2.5375%，上日尾盤為2.5550%。

    轉(zhuǎn)債市場上，超七成可轉(zhuǎn)債收漲，其中，模塑轉(zhuǎn)債、橫河轉(zhuǎn)債漲幅領(lǐng)先，早盤分別漲16.07%、15.92%。中證轉(zhuǎn)債指數(shù)漲0.29%，午盤收報348.34。

   【基本面】

    海關(guān)總署新聞發(fā)言人、統(tǒng)計分析司司長李魁文14日在國務(wù)院新聞發(fā)布會表示，一季度我國貨物貿(mào)易進出口總值6.57萬億元人民幣，比去年同期下降6.4%。其中，出口3.33萬億元，下降11.4%；進口3.24萬億元，下降0.7%；貿(mào)易順差983.3億元，減少80.6%。

    3月當月進出口出現(xiàn)回升。今年3月份我國外貿(mào)進出口2.45萬億元，同比下降0.8%，降幅較1-2月收窄8.7個百分點。其中出口1.29萬億元，下降3.5%；進口1.16萬億元，增長2.4%。

    海關(guān)總署稱，3月民營企業(yè)進出口增長6.5%，為帶動當月外貿(mào)好轉(zhuǎn)主要力量。當月民營企業(yè)進出口增長6.5%，比重提升。一季度，我國民營企業(yè)外貿(mào)進出口下降2%，比整體降幅小了4.4個百分點，呈現(xiàn)出更強的抗風(fēng)險能力。

    【資金面】

    央行早間公告，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，今日不開展逆回購操作；至此逆回購已連續(xù)九日缺席。據(jù)此計算，單日仍既無資金投放亦無回籠。

    資金面轉(zhuǎn)為全面寬松，隔夜利率結(jié)束此前連續(xù)四日反彈勢頭，下跌逾30個基點至1%下方，三個月Shibor繼續(xù)微跌刷新近11年來新低。隔夜Shibor報0.9940%，下降38.40個基點；7天Shibor報1.7070%，下降14.40個基點；3個月Shibor報1.4600%，下降2.50個基點。

    中國央行4月3日宣布，決定對中小銀行定向下調(diào)存款準備金率1個百分點，分別于4月15日和5月15日分兩次實施到位，每次下調(diào)0.5個百分點，共釋放長期資金約4000億元。

    市場人士認為，定向降準資金即將到位，市場對于資金面寬松預(yù)期不改。前幾日資金邊際收斂主要是因為隔夜資金成本太低了，不少機構(gòu)進行空轉(zhuǎn)套利，導(dǎo)致銀行融出意愿受到了一定影響。

    【機構(gòu)觀點】

    中信證券報告稱，從美元指數(shù)的走勢來看，年初以來美元指數(shù)一波三折，當前整體仍處于較高水平，海外疫情以及其帶來的基本面沖擊是支撐美元指數(shù)的重要因素，同時歐元區(qū)同樣作為海外疫情的重災(zāi)區(qū)，對比之下美元仍有優(yōu)勢。對于后續(xù)美元走向，應(yīng)當短期防范其升值風(fēng)險，中長期防范其貶值風(fēng)險。而對于人民幣匯率，對應(yīng)短期應(yīng)當防范人民幣貶值壓力帶來的資本外流風(fēng)險，中長期應(yīng)當注意人民幣升值壓力下的出口影響?？偟膩碚f，美元指數(shù)背后的避險情緒對于避險資產(chǎn)仍有支撐，該機構(gòu)堅持10年國債到期收益率2.4%—2.6%的區(qū)間運行的判斷不變。

    中誠信國際在報告中表示，目前宏觀政策由防疫情向穩(wěn)增長傾斜，貨幣政策保持流動性合理充裕的同時，將進一步降低實體融資成本，收益率仍有下行空間。結(jié)合國內(nèi)外因素，10年國債收益率離目前的水平還有30—40bp的下行空間，全年低點或在二季度出現(xiàn)，最低或可下降至2.1%左右。