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降準實施在即隔夜利率跌破1% 債市向暖收益率曲線更趨陡化

2020-04-15

文章來源:新華財經(jīng)         發(fā)布人:沙怡含

    債市期現(xiàn)貨周二(4月14日)早盤聯(lián)袂走強,短端表現(xiàn)優(yōu)于長端。早間因中國3月進出口數(shù)據(jù)略好于預(yù)期,十年期債主力T2006一度短線下挫至開盤附近,午前T2006拉升擴大漲幅。五年期和兩年期主力則無懼基本面數(shù)據(jù),早間始終保持強勢。銀行間現(xiàn)券收益率同步下行,短端下行幅度顯著,30年期利率債收益率卻小幅上漲,整體收益率曲線更加陡化。

    鑒于明日(4月15日)定向降準首批資金正式落地,14日流動性更加充裕,資金利率普降,隔夜利率跌破1.0%關(guān)口。央行4月3日宣布,決定對中小銀行定向下調(diào)存款準備金率1個百分點,分別于4月15日和5月15日分兩次實施到位,每次下調(diào)0.5個百分點,共釋放長期資金約4000億元。

   【行情跟蹤】

    國債期貨早盤高開高走,截至午盤,十年期債主力T2006報102.390,上漲0.14%;五年期債主力TF2006報103.685,上漲0.23%;兩年期債主力TS2006報102.295,上漲0.17%。

    盡管期債主力價格堅挺,但交投卻顯謹慎,早盤三大主力合約成交量繼續(xù)回縮,T2006、TF2006、TS2006成交量分別是2.3萬手,9098手,4769手。

    銀行間現(xiàn)券收益率普遍下行,短端下行更加明顯,早盤走低4BP以上,這使得收益率曲線更加陡化。短債中,兩年期國債收益率早盤下行7BP至1.565%;五年期國債收益率下行4BP至1.998%。

    十年期利率債下行1-2BP,截至午盤,十年期國開活躍券190215收益率最新成交在2.9445%,上日尾盤為2.9625%;十年期國債活躍券190015收益率最新成交在2.5375%,上日尾盤為2.5550%。

    轉(zhuǎn)債市場上,超七成可轉(zhuǎn)債收漲,其中,模塑轉(zhuǎn)債、橫河轉(zhuǎn)債漲幅領(lǐng)先,早盤分別漲16.07%、15.92%。中證轉(zhuǎn)債指數(shù)漲0.29%,午盤收報348.34。

   【基本面】

    海關(guān)總署新聞發(fā)言人、統(tǒng)計分析司司長李魁文14日在國務(wù)院新聞發(fā)布會表示,一季度我國貨物貿(mào)易進出口總值6.57萬億元人民幣,比去年同期下降6.4%。其中,出口3.33萬億元,下降11.4%;進口3.24萬億元,下降0.7%;貿(mào)易順差983.3億元,減少80.6%。

    3月當月進出口出現(xiàn)回升。今年3月份我國外貿(mào)進出口2.45萬億元,同比下降0.8%,降幅較1-2月收窄8.7個百分點。其中出口1.29萬億元,下降3.5%;進口1.16萬億元,增長2.4%。

    海關(guān)總署稱,3月民營企業(yè)進出口增長6.5%,為帶動當月外貿(mào)好轉(zhuǎn)主要力量。當月民營企業(yè)進出口增長6.5%,比重提升。一季度,我國民營企業(yè)外貿(mào)進出口下降2%,比整體降幅小了4.4個百分點,呈現(xiàn)出更強的抗風(fēng)險能力。

    【資金面】

    央行早間公告,目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平,今日不開展逆回購操作;至此逆回購已連續(xù)九日缺席。據(jù)此計算,單日仍既無資金投放亦無回籠。

    資金面轉(zhuǎn)為全面寬松,隔夜利率結(jié)束此前連續(xù)四日反彈勢頭,下跌逾30個基點至1%下方,三個月Shibor繼續(xù)微跌刷新近11年來新低。隔夜Shibor報0.9940%,下降38.40個基點;7天Shibor報1.7070%,下降14.40個基點;3個月Shibor報1.4600%,下降2.50個基點。

 

    中國央行4月3日宣布,決定對中小銀行定向下調(diào)存款準備金率1個百分點,分別于4月15日和5月15日分兩次實施到位,每次下調(diào)0.5個百分點,共釋放長期資金約4000億元。

    市場人士認為,定向降準資金即將到位,市場對于資金面寬松預(yù)期不改。前幾日資金邊際收斂主要是因為隔夜資金成本太低了,不少機構(gòu)進行空轉(zhuǎn)套利,導(dǎo)致銀行融出意愿受到了一定影響。

    【機構(gòu)觀點】

    中信證券報告稱,從美元指數(shù)的走勢來看,年初以來美元指數(shù)一波三折,當前整體仍處于較高水平,海外疫情以及其帶來的基本面沖擊是支撐美元指數(shù)的重要因素,同時歐元區(qū)同樣作為海外疫情的重災(zāi)區(qū),對比之下美元仍有優(yōu)勢。對于后續(xù)美元走向,應(yīng)當短期防范其升值風(fēng)險,中長期防范其貶值風(fēng)險。而對于人民幣匯率,對應(yīng)短期應(yīng)當防范人民幣貶值壓力帶來的資本外流風(fēng)險,中長期應(yīng)當注意人民幣升值壓力下的出口影響??偟膩碚f,美元指數(shù)背后的避險情緒對于避險資產(chǎn)仍有支撐,該機構(gòu)堅持10年國債到期收益率2.4%—2.6%的區(qū)間運行的判斷不變。

    中誠信國際在報告中表示,目前宏觀政策由防疫情向穩(wěn)增長傾斜,貨幣政策保持流動性合理充裕的同時,將進一步降低實體融資成本,收益率仍有下行空間。結(jié)合國內(nèi)外因素,10年國債收益率離目前的水平還有30—40bp的下行空間,全年低點或在二季度出現(xiàn),最低或可下降至2.1%左右。