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近日，中國證監(jiān)會批準(zhǔn)上海證券交易所開展股票期權(quán)交易試點(diǎn)，并發(fā)布了《股票期權(quán)交易試點(diǎn)管理辦法》及《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)參與股票期權(quán)交易試點(diǎn)指引》，上海證券交易所也正式發(fā)布《上海證券交易所股票期權(quán)試點(diǎn)交易規(guī)則》及相關(guān)配套業(yè)務(wù)規(guī)則。為幫助投資者更好地了解股票期權(quán)交易業(yè)務(wù)，“上交所期權(quán)投教專欄”將以一問一答的形式連載刊登，重點(diǎn)圍繞投資者適當(dāng)性管理、期權(quán)合約、交易、風(fēng)控等內(nèi)容進(jìn)行解讀，敬請關(guān)注。

　　1. 投資者參與股票期權(quán)交易應(yīng)關(guān)注哪些制度規(guī)范？

　　近日，為規(guī)范股票期權(quán)市場秩序，防范市場風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者合法權(quán)益，中國證券監(jiān)督管理委員會（以下簡稱“證監(jiān)會”）、上海證券交易所（以下簡稱“上交所”）、中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司（以下簡稱“中國結(jié)算”）等分別發(fā)布了股票期權(quán)試點(diǎn)相關(guān)規(guī)章、規(guī)范性文件以及業(yè)務(wù)規(guī)則，投資者在參與交易之前，要予以重點(diǎn)關(guān)注。

　　證監(jiān)會發(fā)布的規(guī)章及規(guī)范性文件包括：《股票期權(quán)交易試點(diǎn)管理辦法》（以下簡稱“《試點(diǎn)辦法》”）及配套指引《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)參與股票期權(quán)交易試點(diǎn)指引》（以下簡稱“《試點(diǎn)指引》”）。

　　上交所、中國結(jié)算發(fā)布的業(yè)務(wù)規(guī)則包括：《上海證券交易所股票期權(quán)試點(diǎn)交易規(guī)則》（以下簡稱“《交易規(guī)則》”）、《中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司股票期權(quán)試點(diǎn)結(jié)算規(guī)則》（以下簡稱“《結(jié)算規(guī)則》”）、《上海證券交易所、中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司股票期權(quán)試點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》（以下簡稱“《風(fēng)控辦法》”）、《上海證券交易所股票期權(quán)試點(diǎn)投資者適當(dāng)性管理指引》（以下簡稱“《適當(dāng)性指引》”）、《上海證券交易所股票期權(quán)試點(diǎn)做市商業(yè)務(wù)指引》（以下簡稱“《做市商指引》”）、《上海證券交易所股票期權(quán)試點(diǎn)經(jīng)紀(jì)合同示范文本》（以下簡稱“《示范文本》”）和《股票期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)揭示書必備條款》（以下簡稱“《必備條款》”）。

　　隨著股票期權(quán)試點(diǎn)業(yè)務(wù)的開展，上交所、中國結(jié)算還將持續(xù)出臺配套業(yè)務(wù)規(guī)則及業(yè)務(wù)指南，不斷完善股票期權(quán)業(yè)務(wù)規(guī)則體系。投資者需要予以持續(xù)關(guān)注。

　　2. 《試點(diǎn)辦法》規(guī)定了哪些內(nèi)容？

　　《試點(diǎn)辦法》主要內(nèi)容包括“股票期權(quán)交易場所和結(jié)算機(jī)構(gòu)”、“證券公司和期貨公司與股票期權(quán)相關(guān)的業(yè)務(wù)資格”、“投資者保護(hù)”、“股票期權(quán)風(fēng)控措施”及“其他規(guī)定”等五個(gè)方面。具體為：

　　（1）明確證券交易所和證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)分別作為股票期權(quán)交易場所和結(jié)算機(jī)構(gòu)。

　　《試點(diǎn)辦法》規(guī)定證券交易所作為股票期權(quán)交易場所，依法組織開展股票期權(quán)業(yè)務(wù)，并要求其應(yīng)當(dāng)遵循《條例》的相關(guān)規(guī)定，按照期貨交易的基本原理，構(gòu)建相應(yīng)的股票期權(quán)交易與風(fēng)控制度。同時(shí)，規(guī)定證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)作為股票期權(quán)結(jié)算機(jī)構(gòu)，辦理證券交易所股票期權(quán)交易的結(jié)算業(yè)務(wù)。

　?。?span>2）對證券公司和期貨公司從事股票期權(quán)相關(guān)業(yè)務(wù)的資格進(jìn)行了規(guī)定。

　　《試點(diǎn)辦法》明確證券公司可以從事股票期權(quán)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、做市業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)。具有金融期貨資格的期貨公司可以從事股票期權(quán)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)以及與股票期權(quán)行權(quán)交割相關(guān)的有限范圍的證券現(xiàn)貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，包括允許投資者通過期貨公司向證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)申請開設(shè)證券賬戶、允許期貨公司從事與股票期權(quán)備兌開倉和行權(quán)相關(guān)的合約標(biāo)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。

　　（3）高度重視投資者保護(hù)。

　　一是規(guī)定股票期權(quán)交易實(shí)行投資者適當(dāng)性管理制度，并要求證券交易所制定具體標(biāo)準(zhǔn)和實(shí)施指引。

　　二是明確規(guī)定了證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)的投資者保護(hù)義務(wù)，要求期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)審慎判斷投資者風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，主動提示投資者如實(shí)提供開戶資料，并在期權(quán)合約到期前要提醒投資者妥善處理交易持倉；同時(shí)投資者也要自主承擔(dān)股票期權(quán)交易的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，不得通過申報(bào)虛假開戶資料等手段規(guī)避投資者適當(dāng)性制度。

　　三是建立糾紛處理機(jī)制，要求期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)對與投資者發(fā)生糾紛時(shí)的處理規(guī)則和程序、投資者投訴的方式和渠道以及投資者權(quán)益保障等內(nèi)容進(jìn)行公示和說明。

　　四是規(guī)定證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)可以與投資者約定為其提供“協(xié)議行權(quán)”服務(wù)，以更好保障投資者合法權(quán)益。

　　五是要求證券交易所、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、保證金安全存管監(jiān)控機(jī)構(gòu)建立跨市場信息共享和監(jiān)測協(xié)作機(jī)制，提高打擊跨市場違法違規(guī)行為的協(xié)同性，切實(shí)保障投資者合法權(quán)益。

　?。?span>4）針對性建立股票期權(quán)風(fēng)控措施。相關(guān)風(fēng)控制度安排包括：保證金、漲跌停板、持倉限額、大戶持倉報(bào)告、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、風(fēng)險(xiǎn)警示制度以及中國證監(jiān)會規(guī)定的其他風(fēng)險(xiǎn)管理制度。

　　此外，《試點(diǎn)辦法》還對保證金安全存管機(jī)構(gòu)的保證金監(jiān)控職責(zé)、證券交易所及證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的職責(zé)分工等作出了規(guī)定。投資者可以登陸證監(jiān)會或上交所網(wǎng)站查閱相關(guān)具體規(guī)定。

　　3.《交易規(guī)則》主要規(guī)定了哪些內(nèi)容？

　　《交易規(guī)則》作為股票期權(quán)試點(diǎn)業(yè)務(wù)的基本業(yè)務(wù)規(guī)則，對股票期權(quán)上市、合約管理、交易、行權(quán)、風(fēng)險(xiǎn)控制以及交易監(jiān)管等各個(gè)環(huán)節(jié)做出了全面、整體和基礎(chǔ)性的規(guī)定，為股票期權(quán)試點(diǎn)業(yè)務(wù)的開展提供制度支持?！督灰滓?guī)則》具體包括以下內(nèi)容：

　　一是針對期權(quán)合約設(shè)計(jì)、上市與掛牌的規(guī)定，主要包括合約標(biāo)的的選擇范圍與選擇標(biāo)準(zhǔn)、期權(quán)合約的主要條款、合約上市、掛牌以及運(yùn)作管理等；

　　二是針對期權(quán)交易的規(guī)定，主要包括投資者適當(dāng)性管理制度、賬戶設(shè)置、委托與申報(bào)、競價(jià)與成交、漲跌幅限制、熔斷機(jī)制、停復(fù)牌管理、交易異常情況及其處置、行情發(fā)布等內(nèi)容；

　　三是針對行權(quán)事項(xiàng)的規(guī)定，主要包括行權(quán)申報(bào)、行權(quán)方式、異常情況下的行權(quán)安排、現(xiàn)金結(jié)算的特殊情形及結(jié)算價(jià)格、代為履約以及協(xié)議行權(quán)等；

　　四是針對風(fēng)險(xiǎn)控制制度的規(guī)定，主要包括保證金制度、持倉限額制度、大戶持倉報(bào)告制度、強(qiáng)行平倉制度以及風(fēng)險(xiǎn)警示制度等；

　　五是針對期權(quán)交易監(jiān)督的規(guī)定，主要包括內(nèi)幕交易與市場操縱的原則性規(guī)定、異常交易行為的具體情形、自律調(diào)查的手段與方式、針對會員及投資者的自律管理措施等規(guī)定。

　　4.《示范文本》主要規(guī)定了哪些內(nèi)容？

　　為規(guī)范和指導(dǎo)股票期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)制定股票期權(quán)經(jīng)紀(jì)合同，保護(hù)投資者的合法權(quán)益，上交所、中國結(jié)算參照期貨業(yè)協(xié)會《<>指引》，結(jié)合股票期權(quán)業(yè)務(wù)的具體特點(diǎn)，制定了《示范文本》?！妒痉段谋尽饭踩齻€(gè)部分，第一部分為投資者須知，第二部分為合同正文，第三部分為合同附件。

　　投資者須知部分主要為投資者需具備的開戶條件、開戶文件的簽署、投資者需知曉的事項(xiàng)，是投資者從事股票期權(quán)交易的前提。

　　合同正文部分共計(jì)九章一百二十二條。第一章“聲明與承諾”要求投資者與期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)互相作出聲明與承諾，確保具備相關(guān)業(yè)務(wù)資格，了解并遵守相關(guān)法律、法規(guī)和業(yè)務(wù)規(guī)則，遵守經(jīng)紀(jì)合同。第二章“開戶”規(guī)定了個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者申請開立合約賬戶及保證金賬戶的條件和程序，賬戶功能與管理，投資者交易權(quán)限的設(shè)定與調(diào)整。第三章“交易委托”規(guī)定了投資者進(jìn)行交易委托的方式和程序以及交易結(jié)果的承擔(dān)，期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)有權(quán)對投資者交易指令進(jìn)行前端審核。第四章“結(jié)算”對分級結(jié)算、行紀(jì)關(guān)系、異常交易情形、當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算、信息查詢、過錯(cuò)承擔(dān)等問題做出了具體規(guī)定。第五章“行權(quán)”規(guī)定了行權(quán)提醒、行權(quán)申報(bào)、行權(quán)交割、違約處置等事項(xiàng)。第六章“風(fēng)險(xiǎn)控制”規(guī)定了保證金、強(qiáng)行平倉、持倉限額等風(fēng)險(xiǎn)控制制度。第七章“合同生效、變更與終止”規(guī)定經(jīng)紀(jì)合同生效、變更及終止的條件和程序。第八章“免責(zé)條款與爭議解決”明確了上交所、中國結(jié)算及經(jīng)營機(jī)構(gòu)的免責(zé)情形與爭議解決方式。第九章“其他事項(xiàng)”規(guī)定了期權(quán)交易費(fèi)用、未盡事宜及合同附件。

　　合同附件部分包含開戶申請表、傭金收取標(biāo)準(zhǔn)、股票期權(quán)交易委托代理人授權(quán)書三個(gè)附件，與《風(fēng)險(xiǎn)揭示書》及其他補(bǔ)充合同同為期權(quán)經(jīng)紀(jì)合同不可分割的組成部分，與合同具有同等法律效力。

　　5.《必備條款》主要提示了哪些風(fēng)險(xiǎn)？

　　為了使投資者充分了解股票期權(quán)試點(diǎn)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，特別是股票期權(quán)交易與證券現(xiàn)貨交易、期貨合約交易的差異，上交所、中國結(jié)算還聯(lián)合制定了《必備條款》。期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)需要據(jù)此制定相應(yīng)的《股票期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)揭示書》，向客戶充分揭示相關(guān)業(yè)務(wù)存在的風(fēng)險(xiǎn)，并由客戶仔細(xì)閱讀并簽字確認(rèn)。

　　《必備條款》根據(jù)期權(quán)業(yè)務(wù)的開展環(huán)節(jié)，分別梳理了不同業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)，分為“一般風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)”、“交易風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)”、“結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)”、“行權(quán)風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)”及“其他風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)”?！耙话泔L(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)”提示投資者在參與期權(quán)業(yè)務(wù)前，應(yīng)評估自身是否適合參與，了解期權(quán)知識及相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則、風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)，并了解期權(quán)業(yè)務(wù)實(shí)行適當(dāng)性管理和交易權(quán)限分級管理?！敖灰罪L(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)”主要包括上交所及合約標(biāo)的發(fā)行人不對合約的上市、掛牌及市場表現(xiàn)承擔(dān)責(zé)任，買入期權(quán)的幾種合約終結(jié)方式，賣出期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)一般高于買入期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格波動等其他市場風(fēng)險(xiǎn)，期權(quán)漲跌幅、合約調(diào)整，限倉限購限開倉等相關(guān)制度差異?！敖Y(jié)算風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)”包括提示客戶資金保證金與證券保證金的出入金方式及限制存在差異，交納的保證金將用以承擔(dān)相應(yīng)的交收及違約責(zé)任，期權(quán)交易二級結(jié)算存在的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度，強(qiáng)行平倉等?！靶袡?quán)風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)”包括期權(quán)到期失效、行權(quán)申報(bào)無效的幾種情形，異常情形下可能采用現(xiàn)金結(jié)算等。“其他風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)”包括重大異常情況下采取的緊急措施，可能面臨額各種操作風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等可能造成的損失，利用互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行期權(quán)交易時(shí)將存在系統(tǒng)故障等風(fēng)險(xiǎn)并造成損失，政策風(fēng)險(xiǎn)等。

　　6. 有關(guān)股票期權(quán)投資者適當(dāng)性的規(guī)定都體現(xiàn)在哪些規(guī)則中？

　　股票期權(quán)作為金融衍生品種，交易方式相對復(fù)雜，不適合中小投資者參與，很多境外成熟市場從資產(chǎn)狀況、知識結(jié)構(gòu)和交易經(jīng)驗(yàn)等各方面對參與股票期權(quán)交易的投資者的資格作出了限定。為此，股票期權(quán)試點(diǎn)業(yè)務(wù)實(shí)行投資者適當(dāng)性制度，相關(guān)主要規(guī)定體現(xiàn)在《試點(diǎn)辦法》、《交易規(guī)則》和《適當(dāng)性指引》當(dāng)中。

　　《試點(diǎn)辦法》規(guī)定股票期權(quán)交易實(shí)行投資者適當(dāng)性制度，并要求證券交易所制定具體標(biāo)準(zhǔn)和實(shí)施指引。同時(shí)，明確投資者參與股票期權(quán)交易，應(yīng)當(dāng)對股票期權(quán)產(chǎn)品及市場環(huán)境的變化自主承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

　　《交易規(guī)則》中明確了準(zhǔn)入制度、投資者教育及風(fēng)險(xiǎn)揭示等基本要求。對于個(gè)人投資者和普通機(jī)構(gòu)投資者，明確將通過相關(guān)指引規(guī)定具體的準(zhǔn)入條件；規(guī)定個(gè)人投資者參與期權(quán)交易，應(yīng)當(dāng)通過期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)組織的期權(quán)投資者適當(dāng)性綜合評估，同時(shí)實(shí)行分級管理，設(shè)置不同的交易規(guī)模和權(quán)限。

　　《適當(dāng)性指引》則針對投資者具體準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和適當(dāng)性綜合評估、投資者分級管理、投資者教育等內(nèi)容進(jìn)行了詳細(xì)、全面的規(guī)定。

　　7.股票期權(quán)的適當(dāng)性管理適用于哪些主體？

　　股票期權(quán)的適當(dāng)性管理主要適用于參與股票期權(quán)的個(gè)人投資者和普通機(jī)構(gòu)投資者。《適當(dāng)性指引》分別明確了個(gè)人投資者、普通機(jī)構(gòu)投資者參與股票期權(quán)交易的具體標(biāo)準(zhǔn)。為重點(diǎn)加強(qiáng)對中小投資者的保護(hù)，《適當(dāng)性指引》對個(gè)人投資者參與期權(quán)交易作出了細(xì)致、具體的制度安排，針對個(gè)人投資者的特點(diǎn)，專門設(shè)置了適當(dāng)性綜合評估、交易權(quán)限分級管理等，并細(xì)化了相關(guān)操作事項(xiàng)，同時(shí)，要求期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)對個(gè)人投資者進(jìn)行持續(xù)管理和教育。

　　8. 個(gè)人投資者參與股票期權(quán)交易應(yīng)通過適當(dāng)性綜合評估的哪些審查？

　　根據(jù)《投資者適當(dāng)性指引》，期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對個(gè)人投資者的基本情況、相關(guān)投資經(jīng)歷、金融類資產(chǎn)狀況、期權(quán)基礎(chǔ)知識、風(fēng)險(xiǎn)承受能力和誠信狀況等方面進(jìn)行綜合評估，概括而言為“五有一無”。即有足夠的金融類資產(chǎn)、有規(guī)定的融資融券或金融期貨交易經(jīng)歷、有相關(guān)股票期權(quán)模擬交易經(jīng)歷、有一定的期權(quán)知識、有相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力以及無不良誠信記錄。

　　9. 個(gè)人投資者參與期權(quán)交易，應(yīng)當(dāng)符合哪些條件？

　　個(gè)人投資者參與股票期權(quán)交易，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：

　?。?span>1）申請開戶時(shí)托管在其委托的期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)的證券市值與資金賬戶可用余額（不含通過融資融券交易融入的證券和資金），合計(jì)不低于人民幣50萬元；

　?。?span>2）指定交易在證券公司6個(gè)月以上并具備融資融券業(yè)務(wù)參與資格或者具備6個(gè)月以上的金融期貨交易經(jīng)歷；或者在期貨公司開戶6個(gè)月以上并具有金融期貨交易經(jīng)歷；

　?。?span>3）具備期權(quán)基礎(chǔ)知識，通過上交所認(rèn)可的相關(guān)測試；

　?。?span>4）具有相應(yīng)的上交所認(rèn)可的期權(quán)模擬交易經(jīng)歷；

　　（5）具有相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力；

　?。?span>6）不存在嚴(yán)重不良誠信記錄，不存在法律法規(guī)、部門規(guī)章和上交所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事期權(quán)交易的情形；

　?。?span>7）上交所規(guī)定的其他條件。

　　10. 普通機(jī)構(gòu)投資者參與期權(quán)交易，應(yīng)當(dāng)符合哪些條件？

　　普通機(jī)構(gòu)投資者參與股票期權(quán)交易，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：

　?。?span>1）申請開戶時(shí)托管在指定交易的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的證券市值與資金賬戶可用余額（不含通過融資融券交易融入的證券和資金），合計(jì)不低于人民幣100萬元；

　　（2）凈資產(chǎn)不低于人民幣100萬元；

　?。?span>3）相關(guān)業(yè)務(wù)人員具備期權(quán)基礎(chǔ)知識，通過上交所認(rèn)可的相關(guān)測試；

　?。?span>4）相關(guān)業(yè)務(wù)人員具有相應(yīng)的上交所認(rèn)可的期權(quán)模擬交易經(jīng)歷；

　?。?span>5）不存在嚴(yán)重不良誠信記錄和法律法規(guī)、部門規(guī)章和上交所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事期權(quán)交易的情形；

　?。?span>6）上交所規(guī)定的其他條件。